美国国债招标萎靡不振,加剧海外投资者抽身退步之忧



在美国举债增多之际,要想低成本发债,就需要海外投资者多多参与它的国债招标。而从上周640亿美元发债透露的初步迹象来看,这些买家或许变成了惊弓之鸟。


无论原因是贸易论调日益严峻,政府赤字预测上升,还是收益率跌到了近期区间内较低的一端,间接投标方都在本周招标中有所退缩。BMO Capital Markets策略师称,尽管这些数据可能并非衡量海外兴趣的理想指标,但他们“怀疑海外投资者这次按兵不动--或至少比平时认购少得多,这一点将得到明确”。


美国国债招标萎靡不振,加剧海外投资者抽身退步之忧


以下为间接投标方在上周招标中的情况:

  • 在周二进行的300亿美元3年期国债招标中,他们的占比为9月以来最低

  • 在周三进行的210亿美元10年期国债招标中,他们的占比为至少2016年11月来最低,当时正值美国大选导致国债动荡

  • 在周四进行的130亿美元30年期国债招标中,他们占比61%,为2016年末以来第四低,这一结果可能得益于招标前收益率上涨


由于市场处境不同寻常,债券交易商极其关注今年招标的参与方情况:美联储加息同时该国预算赤字也在扩大。如果没有来自美国一些最大债权人的持续需求,发债成本就可能攀升--这意味着美国国债价格将下跌。


出人意料的组合


“万万想不到美国赤字上升和贸易保护主义会凑到一起,”Loomis Sayles & Co投资组合经理Andrea DiCenso表示。


赤字预测上升“只会告诉所有市场参与者,我们将继续依赖外国投资者参与我们的债券市场,”她表示。而特朗普政府考虑加征关税,“到什么程度会让我们市场中的外国投资者感到震惊?(要求获得更高的收益率前)外国投资者还会忍受多久?”


Loomis的alpha策略集团高级策略师DiCenso称,她定期与公司美债部门讨论资金流,特别是在招标前后。她表示,任何显示美债需求不再强劲的迹象,都可能对各类资产产生扰动。


美国国债招标萎靡不振,加剧海外投资者抽身退步之忧


目前而言,外国央行似乎对持有美债感到安心。纽约联储托管的美国国库券与国债规模从3.1万亿美元纪录高位连降三周后,在截至4月11日当周上升。


到目前为止,需求波动带来的影响还比较有限。基准10年期美债收益率约为2.83%,接近2月初以来的平均值。


但是,面对着所有这些债市利好因素--美国和俄罗斯在叙利亚问题上的摩擦升级,美国与中国的贸易冲突,符合预期的通胀水平,以及表现平平的美国就业数据,谁来消化美国不断增多的新债供应,仍将是造成收益率区间波动的关键问题所在。


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