慢钱头条

特别策划|严监管、促改革推动资本市场向高质量发展

举报 来源: 金融世界 2018-02-09 21:40 作者:某小编

随着从严监管重拳治乱的推进,2017年的资本市场得到快速发展。IPO常态化、A股四次闯关MSCI终获成功,这些过去难啃的市场改革“硬骨头”陆续实现有效解决,为资本市场的未来积聚有利条件,也为资本市场的高质量发展阶段打下坚实基础。


从严监管得到有效落实


2017年年初,证监会主席刘士余在国新办举办的新闻发布会上表示,证监会首要任务是监管,如果说还有第二任务,也是监管,第三任务还是监管。从刘士余多次的表态能够看出,证监会的强监管将贯穿工作始终,而这一年来的监管成绩,也是斐然。


证监会数据显示,2017年证监会作出行政处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人,同比增长18.91%,行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数再创历史新高。


具体来看,信息披露违法类案件处罚60起。其中,慧球科技“1001项议案”违法系列案、九好集团与鞍重股份“忽悠式重组”案、雅百特财务造假案等市场影响大、社会关注度高,证监会依法严肃处理,及时回应了投资者关切;方正证券等信息披露违法系列案涉案主体多、手法隐蔽、持续时间久,市场影响恶劣,山东墨龙虚假陈述欺诈投资者,其实际控制人借机违法减持,内幕交易,“吃相难看”令市场哗然,证监会依法予以严惩。


内幕交易类案件处罚60起。其中,有44起案件的内幕信息涉及资产并购重组事项,占比为73.33%,说明上市公司并购重组领域依然是内幕交易的高发地带,也是行政执法的重点监控地带;有行为人试图借用“马甲”账户进行内幕交易以逃避制裁,有些案件内幕信息传递链条长、涉案主体多,证监会在执法中持续加大对内幕信息泄露人追责力度。


另外,操纵市场类案件处罚21起;中介机构违法类案件处罚17起;私募基金领域违法案件处罚8起;期货市场违法案件处罚3起;新三板市场违法案件处罚5起。


系列改革得到推动


IPO“堰塞湖”、新三板流动性差等资本市场发展中遇到的问题,在2017年的改革中得到改善。


据统计,2017年的IPO上会企业数量显著增加。2017年发审委共审核488家公司的IPO申请,全年IPO通过率为77.87%;而2016年全年审核266家,过会率超过90%。新股发行的常态化有效缓解了IPO“堰塞湖”问题,截至2017年12月22日,排队上市企业共有508家,较2016年底减少了31%。


另外,新股发行“生杀大权”的发审制度一直饱受诟病,为确保形成不敢腐、不能腐、不想腐的长效机制,证监会修订了中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法,强化发审委制度运行的监督管理,把权力关进制度的笼子里。


新设发审监察委、新设发审遴选委,聚焦“选人、用人、监管”三分离,强化发审廉政,防范发审腐败。证监会新闻发言人高莉说,证监会设立发行审核监察委员会,探索采取按一定比例对发行审核项目进行抽查等方式,对发行审核工作进行监察,进一步强化包括发审委制度在内的发行审核制度运行监管。


近年来新三板市场规模迅速扩大,为解决中小微企业融资难题做出不少有益探索。截至2017年年末,新三板挂牌公司超过11600家,其中,约5400家公司完成约8300次股票发行,融资总额约3900亿元。


但受制于新三板改革推进缓慢、不少政策难以达到市场心理预期等,较长一段时间里,新三板市场流动性不足、市场参与者不活跃。


临近2017年年底,全国中小企业股份转让系统连发多份文件,在市场分层、交易制度、信息披露等方面作出制度改革。


南山投资创始合伙人周运南说,这次改革是新三板改革迈出的关键步伐,为今后更全面、更深入地推进新三板改革打下基础。


东北证券新三板首席研究员付立春认为,优化后的交易制度可以提高市场的整体交易效率;优化后的信披制度则为企业规范、合规经营提出了更高要求。


资本市场国际化进一步推进


2017年6月,A股第四次闯关被正式纳入MSCI新兴市场指数,7月,香港与内地债券市场互联互通合作获批后的“债券通”正式上线……中国资本市场对外开放的步伐稳步推进。


2017年6月21日,MSCI宣布2017年市场划分审议结果,决定将中国A股纳入MSCI新兴市场指数,计划初始纳入222只大盘A股。


中金公司首席策略分析师王汉锋说,MSCI指数体系覆盖了全球大多数发达、新兴及前沿市场,是被跨区域股票型基金广泛采用的基准指数。MSCI指数体系纳入A股无疑将对A股的国际化、成熟化起到积极作用。同时,全球第二大的股票市场A股纳入MSCI指数体系,也是对这一指数体系的重要完善,国际投资人多了一个途径直接参与A股的机会。


前海开源基金首席经济学家杨德龙指出,A股成功纳入MSCI,这表明A股的改革和发展得到国际机构投资者认可,A股国际化程度在提高,未来必然会吸引更多外资投资A股,这反过来会促进A股的改革进程,推动A股健康稳定发展。


“债券通”的上线,也是2017年资本市场对外开放的重要里程碑。在当前的半年运行时间里,“债券通”的债券交易量逐渐上升,参与机构不断扩大,已成为境外机构投资内地债市的重要渠道。


据了解,在中国外汇交易中心备案的“债券通”境外投资者数量,从开通初期的100家左右,增至2017年11月的约210家。境外机构持有境内人民币债券总量在“债券通”开通后的2017年三季度中,从约8900亿元人民币增至超过11000亿元人民币,单季度增加超过2000亿元人民币,可见“债券通”带来的巨大影响。


目前,“债券通”的“北向通”已落成半年,“债券通”开通和发展所需的结算、税务、托管、评级等基础设施也在不断完善,从技术角度来看,这也为债券通的“南向通”开通的条件积累有利因素。


资本市场迈向高质量发展


当前,资本市场的基础性制度建设进一步夯实,经济从高速增长进入到高质量发展等多重利好因素,也推动着资本市场迈向高质量发展。


证监会主席助理张慎峰表示,从促进实体经济发展的要求来看,我国资本市场还存在着诸多的不适应,大幅提高市场核心竞争力的改革已迫在眉睫。他强调,把好企业留在国内、让好企业尽快上市、让融资者得到更快发展、让投资者得到更多回报,应当成为市场各方努力追求的共同目标,为建设资本市场强国注入“满满正能量”。


中泰证券首席经济学家李迅雷表示,中国资本市场以往存在的各种乱象源于市场不成熟、制度不健全、监管不到位。如今,在监管层的努力下,资本市场的制度篱笆被不断扎牢,中国资本市场正变得更加健康有序。


资本市场将“更上层楼”


2018年第一个交易日,上证综指、深证成指、创业板指联袂上涨,迎来了A股新年“开门红”。


申万宏源策略高级分析师傅静涛认为,2017年以来,低波动成为全球资本市场的普遍现象。2018年,世界经济将稳步复苏,通胀温和,企业盈利能力将维持高位。但需要注意,2018年宏观经济预期的潜在波动率可能上升,资本市场可能告别低波动时代,需要做好准备应对变局。


2018年,资本市场严格监管的方向几乎毫无疑问。随着国务院金融稳定发展委员会成立,新一年金融监管协调必定会有大动作,金融监管也将朝着更加科学的方向发展。


在严监管的基础上,打好防范化解重大风险的攻坚战已经成为当前的大任务,这意味着无论是防范“黑天鹅”还是“灰犀牛”都需要提升市场“肌体”内在的稳定性和健康性。可以相信,2018年资本市场的生态也将深层次地重塑。


记者   王都鹏/金融世界

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