债市四面受敌,10年国开债收益率触及5%关口


1月10日(周三),债市延续开年以来的弱势,国债期货全线收跌,10年期债主力合约T1803跌0.35%,5年期债主力合约TF1803跌0.21%。


债市四面受敌,10年国开债收益率触及5%关口


银行间现券收益率明显走高,10年期国债活跃券170025收益率上行3bp报3.92%;国开债调整幅度则更大,10年期国开活跃券170215收益率上行6.01bp报4.9925%,创2014年9月16日以来新高。


交易员称,资金面趋紧、通胀预期增强、全球债市遭到抛售等多因素压制债市走弱。




公开市场方面,由于年底财政投放较多,叠加年初,资金面一直较为宽松。但后续来看公开市场到期量依旧较大,且下周将面临缴税压力,因此资金面不会更松,只会逐步收紧。央行时隔12天后重启公开市场操作,今日进行600亿元7天逆回购操作、600亿元14天期逆回购操作,有1200亿元逆回购到期。


从2017年12月21日至昨日,央行逆回购到期持续造成资金净回笼,12天累计净回笼规模达10600亿元。


基本面来看,通胀回升预期逐渐升温。国家统计局公布的数据显示,中国12月CPI同比1.8%,低于预期1.9%,高于前值1.7%,这是CPI连续11个月低于2%。PPI方面,中国12月PPI同比4.9%,略高于预期4.8%,低于前值5.8%,创下2016年11月以来新低。


上个月,中国社科院公布2018年《经济蓝皮书》,其中预测我国物价水平将总体依然保持平稳。


虽然2018年翘尾因素将成为推动CPI上升的重要力量,而上游成本压力不断加大,但是目前供给充足,成本传导较为缓慢,且国际原油供需将趋于平衡,原油价格基本稳定,对国内的输入作用有限


海通证券姜超认为,今年的政策重心在于防风险、去杠杆,意味着货币政策难松。但在双支柱的框架下,监管政策密集落地会逐步加强宏观审慎的调控效力,有助于货币政策向中性回归。


中信证券明明团队预计,2018年1月CPI增速有望上行至2%,2018年PPI将保持3-5%的中枢水平;监管和流动性仍是影响债市的主要因素,目前维持10年国债收益率将在3.8%-4.0%中枢附近波动的判断。


海外市场方面,全球风险偏好情绪升至历史高位,债市持续遭到抛售。欧元区公债收益率上涨,隔夜美国10年期国债收益率大幅上行,一举突破2.5%关口,并触及2.57%的高点,为2015年3月以来首次。


上海一位债券研究员表示,美债收益率上行了那么多,对国内债市总会有联动效应,此外近期原油大涨,通胀预期又起来了不少。


周二美国三大股指2018年以来第四次齐创收盘新高,市场情绪空前乐观,投资者在股市“买买买”根本停不下来,然而新债王Jeff Gundlach 和连续15年投资回报领跑市场的传奇交易员Bill Miller却表示,债券熊市正在逼近,最终会传导至股市。

(完)


 

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