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3个关键点,使你充分认知量化对冲投资!!!

程序化交易与量化投资 2017-09-13
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伴随着中国市场的不断发展,投资者在量化投资产品的认知和兴趣上也在不断的增长。近几年,量化对冲基金的表现非常好,随之大部分的投资者都想深入的了解和知道基金管理人的投资策略和投资思路。


其实大多数的量化对冲基金产品的初期构建理念都是,追求绝对的收益。


同时,量化对冲策略可以划分为量化和对冲两个部分。一是通过量化的方式进行选股,设计出超出基准指数表现的股票组合。二是通过衍生的金融工具,例如:股指期货空头头寸,进行对冲股票组合的系统性风险。我们可以从数学的角度了解对冲操作:第一,对冲做了收益的减法,股票组合-市场基准指数收益=股票组合的超额收益,第二,对冲做了风险的减法,刨除市场的系统性风险,就单纯的体现出股票组合的非系统性风险,也就是因为这种策略逻辑,把实现低风险和稳定收益的产品风险收益特点变成了可能。


现在,我们来看一下量化对冲投资的3个关键点是什么?


1.首先,怎么进行量化?


这一点常常是量化对冲基金产品运作的关键,大家的量化目标都是相同的,就是获取超过基准指数的超额收益,可是不一样的基金团队和不一样的基金经理都有着不一样的解决方案,其中包括:基本面量化,统计量化和高频交易量化等等,其实这部分内容并没有优劣上下的区别。小编认为,量化其实只是工具和技术而已,最主要的是支撑量化模型身后的投资思想和投资逻辑,还有仅是以数据统计和挖掘作为基础的模型,经常会面临依赖样本的问题,所以,我们工作的主要部分就是寻找和了解投资逻辑,实证分析和动态跟踪它的有效性,这也是量化模型的有效性和稳定性的重点,还是产品收益的关键来源。


量化投资的投资组合建立过程中的风险控制,是量化投资的另一个重点。从技术的角度来讲,投资组合的风险是可度量和可控制的,可是收益的水平是很难进行预测的,收益和市场与运气都有一定的关系。我们在搭建组合的时候,要充分的考虑好以下的几个主要问题:


a.投资组合承担多少风险


b.获取多少收益


c.风险收益的性价比又是怎样的


我们的主要目的就是尽最大的努力提升我们量化策略的性价比。


2.其次,怎样进行对冲?


相对于市场中性产品来说,对冲策略都是差不多的,通常情况下都是选择股指期货近月主力合约进行对冲操作,同时定期进行展期。和对冲逻辑进行结合,我们选择市值对冲实现组合的市场中性。在2015年,在股市出现大幅度波动之前,基本上沪深300股指期货都处于正基差,它通过进行对冲操作还额外的获得取了基差收益,这种对冲操作就属于性价比很高的操作了。可是但那之后,因为股指期货受限并长时间的处于深度负基差状态,对冲操作就要承担非常高的负基差成本,通过股指期货的对冲操作自然的成为了性价比较低的策略选择,在选择量化对冲的仓位时,需要综合考虑股票组合的超额收益预期水平和对冲成本。同时在2017年2月,股指期货松绑已经初步的启动,这一举措在提高期指市场的流动性上起到了有利的作用,还有在负基差的收敛上也起到了一定的有利作用。


3.最后,怎么样应对回撤?


从实践的角度来讲,无论什么策略和模型都会面临阶段性失效问题,那么怎么样面对和应对模型回撤就成为了量化投资实践的日常环节。一般情况下,我们会从下面的3个角度进行应对:


a.数据有没有问题?


量化模型的输入变量就是数据,模型的结果也会被数据的质量直接影响。量化模型中有可能会应用到宏观数据、财务数据、行情数据、估值数据、预测数据等等,当模型阶段性失效的时候,第一步就需要重新把数据检查一遍,特别是盈利预测数据。例如:因为行业基本面出现拐点,导致行业内公司的盈利呈现出趋势性改变,也致使过往的盈利趋势不能够持续下去,同时研究员也不能够及时的更新盈利预测。在这样的状态下,一旦不做数据处理,一定会导致结果非常的不好,可是这个模型可能并没有问题。


b.模型身后的逻辑是不是有问题?


当遇到模型阶段性失效时候,就要考虑一下模型身后的投资逻辑是不是出现了问题,这也是解释模型回撤的直接角度,寻找到模型回撤的原因,这也是接下来能不能坚持模型的关键决策依据。


c.市场的宏观政策环境是不是发生了变化?


投资策略和模型都有着它们各自的市场环境,投资界和学术界都有着很多的成果和经验。最困难的事情就是市场运营环境的跟踪和分析,可是在模型回撤的状态下,还是需要进行考虑的一个方面。


小编知道,投资运作过程中一定会经常的遭遇新的市场环境和挑战,可是策略的性价比和产品的性价比最终都将成为我们进行投资决策的标准。总的来说,小编以为投资者提供高性价比的绝对收益产品,作为小编和伙伴们矢志不渝努力的方向。


3个关键点,使你充分认知量化对冲投资!!!


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