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世界股灾往事

摘要:原油大幅下挫,比特币惊鸿腰斩,美联储打光所有子弹,美股两周三次熔断,近半月的资本市场,真是活久见,一片哀鸿遍野。

恐慌闻风而动,金融危机还有多远?

无人期待金融危机,可人人忧心金融危机。


克鲁格曼说,经济学家唯一的样本是历史。

回顾历史,自资本市场诞生之日起,金融危机就开启了“周期游”,虽迟但到,从未缺席。


2020年,注定也是要写进历史的一年,危机似乎已经奔赴十年之约,席卷全球。

只是,这一次的世界股灾又会持续多久呢?


以史为鉴,一文读懂世界股灾简史。




01

1637疯狂的郁金香

时间:1637年2月

暴跌幅度:90%


“海上马车夫”荷兰,资本主义的起点。


他们成立了最早联合股份公司东印度;他们建起了第一个股票交易所,资本市场就此诞生;他们率先创办现代银行,信用体系沿用至今。


同样,他们也诞生了第一个资本市场的泡沫。


一株郁金香,售价炒至今天的76000美元,足以买一栋房,总涨幅高达5900%。又在一夜之间,价格一泻千里,价格平均下跌90%,甚至不如一颗洋葱的售价。


把郁金香泡沫称为金融危机或股灾,有些不太严谨,毕竟没有人因为郁金香泡沫破产,荷兰经济也没有因此陷入大萧条。但它确确实实是资本主义史上第一个金融泡沫,投机的起点。



02

1720英国南海泡沫

时间:1720年9月-12月

暴跌幅度:约100%


堪称经典的一场金融危机,为100多年后美国全面超过英国埋下了伏笔。


英国南海,表面是一间专营英国与南美洲等地贸易的特许公司,实际却是一家协助政府融资的私人机构,分担政府因战争而欠下的债务。


1720年,南海公司透过贿赂政府,向国会推出以南海股票换取国债的计划,此举致使南海公司股票大受追捧,股价由年初约120英镑急升至同年7月的1000镑以上。


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▲曾经的南海公司总部大楼,于1826年烧毁


在南海股价暴涨的示范效应下,全英170多家新成立的股票,都成了投机对象。


一时之间,全民炒股。

但泡沫最终会破裂。


为规管经济市场,英国国会通过《泡沫法案》,再加上南海公司高管抛售股票的消息不胫而走,炒股热潮减退,股民争先恐后抛售。南海股价由7月1000英镑跌至124英镑。


太多人血本无归,连著名物理学家牛顿也蚀本离场,甚至发出感慨:“我可以计算出天体运行的轨迹,却无法预测人性的疯狂。”


这一次金融泡沫影响可谓深远,深远到——在此后很长一段时间里,英国民众都对股票交易心有余悸、闻之色变,英国股市进入百年沉寂。



03

1907美国银行业危机

时间:1907年10月-12月

暴跌幅度:45%


掀起这场飓风的蝴蝶,是一家信托公司。


20世纪初的美国信托公司,刚诞生不久,正是一个野蛮生长阶段。


没有监管的信托公司将金融泡沫越吹越大,纽约一半左右的银行贷款都被信托公司作为抵押投在高风险的股市和债券上,整个市场陷入极度投机状态。


然而,1907年10月,美国第三大信托公司——尼克伯克,对联合铜业公司收购失败。


市场传言,尼克伯克即将破产,第二天这家信托公司遭到“挤兑”。所有存款人都来提取现金,尼克伯克成为倒下的第一张多米诺骨牌。


尼克伯克倒闭后,银行对于信托业产生强烈不信任感,要求信托公司立即还贷,受到两面催款的信托公司只好向股票市场借钱,借款利息一下冲到150%的天价。


同时,恐慌让银行间出现“惜贷”现象,美国市场资金流动性停滞。流言像病毒一般迅速传染了整个纽约,惊恐万分的市民在各个银行门口彻夜排队等候取出他们的存款。


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▲受到挤兑的银行(图源:Newpoints)


道琼斯工业指数最低达到57.56点,距离历史最高位103点相差近45%。


连锁效应推动了恐慌向全美、乃至全球传导。在这场危机中,美国共有300多家信托公司倒闭。


最后,救市的不是美联储,那时还没有美联储。挺身而出的,是J.P.摩根公司创始人摩根,他联合其他银行,注入自己资金,加上财政部给的2500万美元,“拯救”了美国。


这场危机,在美国金融史意义非凡。因为,它直接促成了1914年美国联邦储备体系的诞生。



04

1929美国大萧条

时间:1929年10月-1932年11月

暴跌幅度:约90%


1929年10月, 美国证券史上最黑暗的一月。


一战后的市场过热,宽松信贷引发大量投资,生产过剩,大资本家赚得盆满钵满。然而繁荣的背后,是残酷的现实,十年间工人工资仅上升了2%,市场购买力严重不足。


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▲多罗西亚·兰格的《移民母亲》照片(图源:Newpoints)

描述出在萧条时期的贫困采豆人:佛罗伦斯·欧文斯·汤姆森,一位有七个孩子的母亲,她当时32岁。


1928年,第一任纽约美联储行长本杰明·斯特朗因肺结核死在了工作岗位上。


宽松的信贷政策结束了,美联储提高了利率,推行紧缩的货币政策,并且积极要求一战战败国进行战争赔偿,向协约国归还欠款。


一时间,全世界利率都上升了一个台阶。到了1929年3月,利率首次提高到了14%,到了26日,利率进一步提高到20%。


但政府依然鼓吹经济繁荣,股市节节攀升,不过有一些公众似乎开始意识到了股市的疯狂与虚假繁荣。1929年,10月24日,股市毫无征兆地爆发了恐慌,市场出现大量抛售。


28日的“黑色星期一”,股指继续狂泻13%;

29日的“黑色星期二“,股指继续下跌22%;

短短一周,股市蒸发40个百分点,股民深感那一周都是黑色的。


之后2年,从1930年5月到1932年11月,股市连续出现了6次暴跌,道琼斯指数跌至41点,跌幅高达近90%。


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(图源:和讯股票)


此后,美国和全球进入了长达10年的经济大萧条时期。1929年10月,也被后来者形容为“屠杀百万富翁的日子”、“把未来都吃掉了”。


在这次股灾发生后的4年内,美国国内生产总值下降了30%,投资减少了80%,1500万人失业。这次股灾,也成为了之后百年间每一位踏入资本市场交易者的必修课。


 

05

1973香港股灾

时间:1973年-1974年12月

暴跌幅度:91.5%


香港股票普及化后的第一次股灾,亦是香港股市史上最大规模的股灾。


1969年11月24日,由30间上市公司组成的恒生指数正式推出,由150点开始。


1971年9月中,两年时间内,恒生指数高见400点,升幅达166%。香港市民眼见炒股票既快且易,不少市民积极投入股市,放弃原有工作,期望快速致富,一步登天。


1972年,借着中美会谈,尼克松访华、中日邦交正常化、中(西)德建交、中英关系改善的国际大背景,香港股市万马奔腾,高潮迭起。


1973年,香港恒生指数达最高1774.96点。政府为冷却股市,以消防条例禁止投资者进入股市,其后事件被称为“消防员到交易所救火”。


泡沫总会破灭,熊市还是来了。


大部份股票无止境下跌,杀得香港股民哀鸿遍野,这一世纪股灾在1974年12月10日终于见底,恒生指数只有150.11点,刚好打回原形。


而其他很多股票更是跌至清盘,大多股民从未经历股灾,第一次就面对如此毁天灭地场景,数以万计股民破产,更有甚者跳楼自杀。



06

1987全球黑色星期一

时间:1987年10月

暴跌幅度:20%以上


至今原因仍存在争论的一次股灾。


因为当日并没有对股市不利的消息,以至于很多人怀疑那次股灾的成因是:程序化交易、股价过高、市场上流动资金不足和羊群效应。


10月19日,开盘仅3小时,道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点。


美股的暴跌,引发世界其他国家股票市场跟风下跌。在暴跌当日,香港恒生领跌,亚太地区跟风,欧洲跟上……


而消息又回传纽约,美股再次下泻。


大量程序化交易疯狂抛售,平日精明的交易员们跟着机器,一拥而上,全然不顾后果地盲目抛售,全球从东向西迎来了当天黑色的太阳。


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▲美国道琼斯工业平均指数在1987年10月19日下跌达到22.6%。(图源:Newpoints)


最后整个10月下来——

香港,全月下跌45.8%;

悉尼,全月下跌41.8%;

伦敦,全月下跌26.4%;

纽约,全月下跌22.6%;

多伦多,全月下跌22.5%;

……


新西兰由于拒绝像西德、日美等国央行那样向市场投放短期流动性,其股市遭遇了最惨烈下跌,距1987年高点整整跌去了60%。


股灾后,有33位美国知名的经济学家,其中包括五位诺贝尔奖获得者,一同预测:“我们接下来要过一段三十年代后最黑暗的日子了。”


但幸运的是,当时美国经济保持着比较高速的增长,这次股灾并没有导致全面经济危机。


也是一场意义非凡的股灾,因为这次暴跌,美国SEC于1988年首次设置了熔断机制。



07

1989日本股灾

时间:1989年12月-1992年8月

暴跌幅度:63%


那一年的股灾,让日本的经济失落了三十年,曾经的世界排名第二经济体跌落。


二战后,在政策干预和美国支持下,日本在1960-70年间GDP平均增长率高达16.9%,并在1978年超过了苏联,成为第二大经济体,良好的经济形势刺激了日本股市大涨。


地价飞速上扬,而银行则以不断升值的土地作为担保,向债务人大量贷款。但到了1990年后,疯狂的地价已经对实体工业产生了严重影响,企业无心将资本投入到实业中。


1989年,日本政府意识到了经济泡沫,当年5月开始连续3次提高利率,从2.5%一直提至6%。


突然转向的政策,率先刺破了日本的股市泡沫。


1989年末股市出现跳水式崩跌,日经指数曾在1989年12月31日达到38915的历史最高点,但在年后的1月12日,日本股市暴跌70%,并从此陷入了长达20年的熊市中。


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▲1956年-20008年的日本GDP增速


这次股灾中,日本政府土地金融政策频出,对地产市场整改。而各大银行由土地做担保的不良贷款纷纷暴露,大幅的短期衰退导致了各项投资标的物都出现了大量“套牢族”。


我们都知道,楼市与股市的套牢金额,通常极大,动辄就是一辈子都难以赚取的收入。


为此,许多家庭在这次股灾后背负了要一生来偿还的债务,这对日后长达一代人的日本社会消费萎缩和经济不振种下了因子。



08

1997亚洲金融危机

时间:1997年7月-1998年底

暴跌幅度:93.4%


这年的主角,是割国家韭菜的大师索罗斯与金融萌新亚洲。彼时的索罗斯与他的量子基金,刚刚收割了欧洲老牌金融市场——英国英镑。


斩获超10亿美金收益后,舔着自己镰刀上的血,索罗斯把狙击对象锁定到了亚洲各国。


最先遭殃的是泰国。


1997年2月,国际金融大鳄们联合起来开始大肆抛售泰铢,引发了泰铢兑美元汇率的大幅波动,金融市场一片混乱。


7月2日,泰国央行被迫宣布实行浮动汇率,放弃了长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制。当天,泰铢重挫20%。


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▲90年代早期的泰国曼谷


自泰国放弃固定汇率后,东南亚各国犹如多米诺骨牌,一张一张倒下。泰国、印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡的股市分别下跌了75.9%、73.7%、69.1%、61.7%和43.1%。


到了1998年,韩国人均GDP下跌40%。

日本全国20000多家企业倒闭,负债总额超过13万亿日元。


风暴甚至扩散到了俄罗斯。苏联解体后,俄罗斯经济社会陷入困境,亚洲金融危机导致国际原油和有色金属价格暴跌,原本就脆弱的俄罗斯经济遭受重创。


俄罗斯政府为稳定市场,主动将卢布贬值70%,暂停偿还国债。一年时间,俄罗斯RTS指数从500多点,一直跌到只剩下37点,跌幅达93%,堪称世界证券史上最惨烈的股灾。


除了大陆在94年早已腰斩过的汇率外,亚洲几乎无一幸免。事实证明,索罗斯们眼中的这块大肥肉,是块啃不动的硬骨头。



09

2008全球金融海啸

时间:2007年4月-2009年2月

暴跌幅度:美股54%;A股73%


2008年金融海啸是较近的一次超级股灾。


在2000年互联网泡沫爆发后,美联储连续13次下调联邦基金利率,从6.5%下降到了1%。低利率促进了居民消费与投资,银行不断地加速放贷,房地产泡沫自然膨胀了起来。


银行为了把房贷放给还款能力较弱的人群后(次级贷款),还能降低自身的风险,便把房贷抵押,做成房贷抵押贷款证券(MBS)卖给了投资银行、养老金等各类投资人。


投资银行为了再次降低自己的风险和佣金收入,便把不同评级的抵押贷款证券(MBS)打包成复杂的金融衍生品担保债务凭证(CDO),卖给证券市场。


世界股灾往事

▲次贷危机后的讥讽漫画,底部写道:“我以为我们只是买了套房子而已!”(图源:Newpoints)


本来就是由次级贷款做成的垃圾债券组合,摇身一变,变成了超高利率的、评级AAA的金融衍生产品,还推向了全世界。


无数金融业者狂欢,所有人都在赚钱。


2006年开始,大量购房贷款人的主动违约开始显现,美国楼市泡沫被刺破,大量持有次级债衍生产品的金融机构损失惨重。


2007年4月4日,全美第二大次贷公司新世纪金融公司申请破产保护,标志着次贷危机正式拉开序幕。危机蔓延,引发了全球金融海啸爆发。


自2008年9月到2009年底,1.5万家企业在美国申请破产保护。“华尔街投资银行”正式全面覆灭,这一名词成为历史。而高盛、摩根大通等在政府救助之下才幸免遇难。



10

2020全球熔断潮

时间:2020年3月——??

暴跌幅度:??


十二年前,在那场席卷全球的经济大衰退前期,红杉资本向世界发出经济危机的严重警报;


十二年后,红杉资本再一次发声:2020,黑天鹅已经降临。


近一个多月的股市,似乎正在证实它。


所有人都没有料到新冠病毒会导致全球资本市场海啸,国际油价的暴跌更是给这次股灾加了一把柴。美国、欧洲、日本、韩国等多国股市开始出现连续暴跌。


在连续触发2次熔断后,美联储疯狂救市,但即使打光所有子弹,直接将利率降为0,依旧没有阻止美股的暴跌,反而引起了新的恐慌。


3月16日,再成“黑色星期一”。


美股触发本月第三次熔断,道琼斯指数创1987年以来最大单日跌幅。同时,巴西、加拿大、埃及等国股市也纷纷出现熔断。


网上甚至流传出一个段子:

3月8日,巴菲特说:我活了89岁,只见过一次美股熔断。

3月9日,巴菲特说:我活了89岁,只见过两次美股熔断。

3月12日,巴菲特说:我活了89岁,只见过三次美股熔断。

3月16日,巴菲特说:我太年轻了……


两周内熔断三次,历史上第四次,这绝对能载入世界证券史史册了。而这次股灾会持续多久,又将引起多大的伤害,灾后世界将怎么变化?一切还是未知的。


这是一个巨变的时代。

我们将见证历史。


J.P.摩根曾言,“用以推动历史发展的不是法律,而是金钱,只是金钱。”


纵观过往,历史仿佛在重复,资本市场暴跌引发金融危机,所引起的是新一轮财富分配,大资金往往手中有粮抵抗不利波动,受伤的永远是广大中小机构和百姓。


在这个阶段,最重要的或许不是急着如何赚钱,而是如何保全自己,活下来,便是机会。


真正的危机,可能并不是未知的,而是我们以为自己知道、深信不疑,但事实却并非如此。

“一夜暴富”成刚需下的人性险恶

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