后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题

CFIC导读

7月19日晚间,证监会副主席方星海、上交所副总经理阙波在接受《央视财经评论》专访时,针对科创板市场关注的热点问题给出权威解答!

科创板将于周一开市,科创板企业平均静态市盈率52倍高不高?科创板上市企业超募有圈钱嫌疑?科创板开市会不会从主板“抽血”?涨跌不限,风险怎么防?


7月19日晚间,证监会副主席方星海、上交所副总经理阙波在接受《央视财经评论》专访时,针对市场关注的热点问题给出权威解答!

后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题


科创板开市准备好了吗?


核心要点

1、投资科创板不能完全看市盈率,要看增长;


2、投资者如果对行业不是很了解,更适合买基金;


3、科创板市场化定价,不存在超募概念;


4、不用担心科创板对主板和其他板块有溢出效应;


5、信息披露是注册制下防风险的核心内容;


6、中介机构存在违规行为会被严厉处分;


7、中国是高储蓄率国家,大家不用担心资金;


8、投资者要熟悉规则,理性参与;


9、对科创板要有耐心,要用长期的眼光看待科创板,可能有些企业会成长为下一批华为或谷歌;


10、无论科创板遇到什么问题、碰到什么困难都会不断改进,确保科创板成功。



问题一:

25家科创板上市企业平均市盈率52倍,

比主板高好多,方主席怎么看?


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方星海:投资科创板 光看市盈率是不够的

 

方星海表示,科创板定价过程完全是市场化过程,科创企业通常一开始盈利比较少,但是增长的速度比较快,所以光看所谓静态市盈率是多少倍,其实是不够的,也要看增长率折算进去以后的市盈率。投资科创板还不能完全看市盈率,要看增长。


阙波也表示,科创企业的估值在全世界都是一个难题,跟成熟企业不一样,对科创企业来讲要有其他的估值方法。首批25家企业商业模式成熟,增长潜力大。


方星海:投资者如果对行业不是很了解 更适合买基金


方星海表示,科创板有些企业增长率高,也有些企业风险较大,投资者在参与科创板股票时,要做认真分析,如果对行业不是很了解,更适合买基金。


问题二:科创板上市企业超募

有圈钱嫌疑?


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方星海:科创板市场化定价 不存在超募概念


方星海表示,市场化定价,投资者愿意给出一个比较高的价格,愿意把这些钱给这个企业去用,那是投资者做过分析以后得出的结论,不存在超募这个概念。


企业能不能把钱用好,是我们要关切的,如果用不好可能就是超募,如果用好也不是超募,最终还是看这些上市科创板企业是不是真正能够把投资者的钱用好,产生收益来回报投资者。


问题三:科创板会不会从主板“抽血”?


阙波:不用担心科创板从主板“抽血”


针对投资者提出的科创板会不会从主板“抽血”这一问题,阙波表示,


第一,通过一些历史数据做出分析,无论中小板还是创业板推出时,对上海的主板,包括对其他板块都有一种带动作用;


第二,现在科创板就25家,容量有限,如果按照百分之八九十的换算率来算,当天也就大概不到三百亿的成交量,跟现在沪深两个市场的几千亿交易量来比很小;


最后,中国实际上不缺资金,场外资金是非常多的,所以大家不用担心对主板、对其他板块有溢出效应。


问题四:涨跌不限风险怎么防?


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阙波:科创板前五天不设涨跌幅 是希望市场充分博弈


阙波表示,科创板前五天没有涨跌幅安排,一般一个新股上市以后,前五天往往股价波动性非常大,也反映了买卖双方充分博弈的结果,五天以后价格就归于平衡。设置前五天不设涨跌幅也是希望市场充分博弈,快速形成均衡的价格,提高定价效率。这次科创板设置了投资者适当性,百分之六七十都是机构投资者,这些投资者比较理性,参与交易也会发挥他们的主导作用。


阙波:投资者要熟悉规则 理性参与


阙波表示,科创板上市后,还有很多工作要做,希望科创板投资者能够熟悉科创板规则,了解风险,理性参与科创板投资。他指出,科创板市场承担着助力实体经济发展,推动多层次资本市场改革的重任,希望通过努力尽快形成可复制可推广的经验。


方星海:信息披露是注册制下防范风险的核心内容


方星海表示,注册制下,信息披露是一个核心的内容。因为科创板有一些企业上市时候盈利可能很小,甚至还有没有盈利的,投资者凭什么做投资呢?科创板就是要凭信息披露内容去做投资。信息披露一定要真实、准确、完整。


方星海:中介机构存在违规行为会被严厉处分


方星海指出,从审核到注册阶段,如果企业、中介机构有违规行为,都会被严格处分。希望通过科创板的推出,真正贯彻以信息披露为核心的注册制,提高中介机构和上市公司质量。如果企业造假造成投资者亏损,现有板块已建立起的保护措施也可以用在科创板上。


方星海:中国是高储蓄率国家 大家不用担心资金


方星海三次提及高储蓄率:


我们国家是个高储蓄率的国家,可投资的资金非常多,只要有投资价值,大家不用担心资金;


科创板开市以后平稳运行是有一定保障的,我们的目的就是要充分释放中国的科创潜能,把中国巨大的科创潜能和我们的储蓄很好地结合起来;


把中国大量的储蓄资源和我们非常巨大的创新潜能很好地结合起来,使得我们国家的创新能力和创新水平上一个大的台阶。


问题五:回应首批企业科创属性不高


方星海:对科创板要有耐心


针对首批科创板企业科创属性不高的问题,证监会副主席方星海表示,对科创板要有耐心,要用长期的眼光看待科创板,可能有些企业会成长为下一批华为或谷歌。


要用长期的眼光看待科创板,近期主要是把制度建设好,确保首批、下一批企业符合上市要求,信息披露符合高标准,不能上市不久就出现财务造假的情况。只要制度建设好就会有声誉,真正好的企业会主动上市,“要有耐心,科创板一定会成功的”。


方星海:科创板平稳运行有保障 确保科创板成功


方星海表示,科创板下周一交易,市场很期待,也很激动,但不需要觉得神秘,科创板的制度设计参考了成熟市场经验,根据中国股市的实际情况,做了充分准备,平稳运行有保障。


他指出,科创板设立的目的就是要充分释放中国科创潜能,把中国巨大科创潜能和储蓄结合起来,让国家的创新上一个台阶。所以,无论科创板遇到什么问题、碰到什么困难都会不断改进,确保科创板成功。

本文来源:中国证券报

后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题

周一参与科创板,这些交易规则再不知道就晚了!

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后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题

后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题

本文来源:中国财富帮

设计:陈卓然

作者、新媒体编辑:张维嘉

后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题

原来还可以这样玩?十问十答教你吃透科创板融资融券

后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题


除了常规的科创板及融资融券交易风险以外,科创板两融投资者还需要承担哪些特殊风险呢?科创板两融的业务参数与主板有何不同?融券的最大规模是多少?利用融资融券,又可以实现哪些特殊的交易策略?


为此,小编遍访市场主流券商,总结十问十答,相信看完此文,你一定能玩转科创板融资融券。


  1.如何成为一名科创板两融投资者


基础要求:20日日均资产达50万元、交易满24个月、风险承受能力为积极型及以上、知识测评答题得分为100分、签署《科创板股票交易风险揭示书》、《信用账户参与科创板股票交易特别风险揭示书》(前期已开通客户需进行激活并补签)


特别要求:部分券商对参与科创板融券业务的客户设置特定的准入条件。比如,申万宏源证券规定,参与融券业务的客户一般为专业投资者,且融券交易经验丰富,交易策略风险可控,信用账户净资产个人500万元及以上,机构投资者的净资产需超过1000万元。


科创板融资融券开户路径,以国泰君安为例:


后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题


科创小圆桌:信用账户开通科创板交易权限签署的《特别风险揭示书》介绍

(上海证券报、银河证券联合出品)


  2、科创板融券可以玩出什么花?


目前,科创板融券的规则与主板一致,都是T+1,即T日融券卖出,T+1日可通过买券还券或者直接还券的方式偿还融入证券。


不过,投资者依然可以通过参与融券的方式,实现单日有限次日内回转交易。


小钱以开盘价30元买入1万股科创板股票A,当股票A盘中上涨至50元时,小钱认为价格偏高,可以通过融券的方式卖出1万股股票A,锁定价差。第二个交易日向券商直接还券。


同理小潘认为某科创板股票B的开盘价较发行价涨幅过大,于是小潘在全天股价高峰100元/股时,融券卖出1万股股票B ,随着股价回落至80元/股时,小潘认为价格已逐步回归理性,买入1万股股票B,第二个交易日向券商直接还券。


某沪上基金公司人士认为,从主板交易看,真正将融券用于裸卖空的投资者数量并不多见,大部分投资者参与融券的目的是通过日内回转交易实现套利。


(上述数据均假设保证金比例、集中度、授信额度等业务参数在券商允许范围之内。


科创小圆桌:通过信用账户加杠杆看投资科创板的风险 

(上海证券报、银河证券联合出品)


  3、融券规模的理论最大值?


根据中证协近期举行的科创板转融通及融资融券专题培训班的培训内容,当单只科创板转融通标的证券转融券余额达到该证券上市可流通市值的10%时,证金公司将暂停该证券的转融券业务。当比例降至8%以下时,证金公司在下一交易日恢复该证券的转融券业务。


也就是说,供二级市场流通的融券最大规模为可流通股本的10%。


那么,可流通股本如何计算?


中国结算培训资料显示,战投持股在未参与转融通之前,其股份性质为限售流通股,出借给二级市场后,上述股份的性质变为无限售流通股。由此可见,科创板股票的流通股本规模可能每天都在变化。


以交控科技为例。公司新发股份为4000万股,保荐机构及员工专项计划参与战略配售,分别获配售200万股、 345.6万股,合计占公司总发行股本的13.64%。


假设交控科技的券商跟投及员工持股计划全部都用于转融通券源,则交控科技的最大流通股本为400万股,而非545.6万股;如果仅券商跟投用作转融券的券源,则最大流通股本为200万股。


  4、融券的费用及期限?


期限:


非约定申报的费用及期限都是固定的。期限与现有转融券合约期限一致,分别为5档,即3天、7天、14天、28天、182天。


约定申报的期限比较灵活,期限可以在1天至182天的区间内协商确定。


利率:


券商普遍表示,约定申报的利率随行就市。


某华北大型券商融资融券业务资深人士表示,公司暂定的借给客户的融券利率为年化12%,价高者得。


某华东大型券商融资融券相关负责人表示,科创板上市初期的融券利率至少8.5%。


多家证券公司融资融券部相关负责人表示,目前出借股票意愿最强的机构是公募基金及券商跟投。其中,券商跟投的出借意愿最强。机构通过约定申报出借股票所获得收益将远高于现行非约定申报的标准(1.5%-2%)。有券商人士透露,公司开给券商跟投券源的利率在6%左右。


  5、科创板融资融券的平仓线如何设计?


各家公司标准不同。


国信证券:在维持现有盯市、追加担保、强制平仓等做法的基础上,新增次日平仓线,即当维持担保比例低于次日平仓线时,公司有权自下一交易日起对信用账户强制平仓。


银河证券:保持现有130%平仓线和140% 警戒线;未来视情况考虑增设直接平仓线110%-115%(T日跌破,T+1日平仓),并且平仓时优先处置科创板股票。


   6、哪些科创板股票可以作为融资融券可充抵保证金证券


可抵充保证金证券:各家券商自行确定标准。符合券商标准的科创板股票上市首日起,即可调入可充抵保证金证券范围。


融资融券标的:一般情况下,在交易所规定的标的证券范围,同时也在券商可充抵保证金证券范围内的科创板股票,其上市首日可纳入券商融资融券标的证券范围。


  7、科创板股票的折算率如何确定?


根据科创板不同阶段,各家券商自行设置差异化的折算率指标。虽然各家券商的标准不同,整体来说,上市时间越长,折算率上限越高。


例如,海通证券规定,科创板股票的折算率上市前五个交易日不超过20%;科创板股票上市后第6日至第60个交易日,折算率不高于30%;科创板股票上市后第61个交易日起,折算率不高于40%;对于上市第61个交易日起的科创板股票,每季度由研究所建立的量化模型进行定期调整,或根据上市公司基本面的变化情况进行不定期调整。


举个例子。


小王持有1万股科创板股票A,以其发行价24.26元计,市值为24.26万元。小王以此1万股股票A作为担保证券向券商融资。


在股票A上市前5个交易日,小王的最大融资额为4.852万元;


在上市后第6日至第60个交易日,小王的最大融资额为7.278万元;


自上市后的61个交易日起,小王的最大融资额为9.704万元。


  8、科创板股票的保证金比例如何确定?


券商对融资与融券保证金比例实施差异化管理,并根据科创板股票的上市时间分阶段设置不同的参数,且保证金比例不低于交易所规定的最低水平。


申万宏源证券在科创板业务开展初期,要求科创板股票融资保证金比例不低于200%,融券保证金比例不低于100%。


假设小李持有100万现金,拟融资买入科创板股票B。在业务初期,小李可融资买入50万元的股票B;融券卖出100万元的股票B。


假设小李持有100万元市值工商银行股票,同样拟融资买入科创板股票B。工行股价折算率以70%计,在业务初期,小李可融资买入35万元的股票B;融券卖出70万元的股票B。


后天开市!证监会和上交所回应科创板“市盈率”、“超募”等热点问题


  9、科创板股票的集中度有何要求?


券商对科创板股票的指标设置比主板更为严格,且在上线初期进一步从严管控。此外,对处于不同阶段(上市前5日/上市5日后)的科创板股票,券商也给予不同的集中度指标。


国泰君安规定,科创板股票的集中度指标与维持担保比例挂钩,维持担保比例越高,集中度限额越大。


 

假设小张信用账户共持有3只股票,分别是五粮液1000股(120元/股)、科创板股票C 3000股(20元/股)、科创板股票D 4000股(15元/股):


当履约保障比例为220%时,符合要求;


当履约保障比例为180%时,不满足科创板股票总市值不高于30%规定;


当履约保障比例为140%时,均未满足以上集中度要求。


科创小圆桌:信用账户科创板股票持仓集中度指标介绍

(上海证券报、银河证券联合出品)


  10、投资者的授信额度:


国泰君安对单客户的融资或融券负债规模实施分阶段的规模控制。


其中,在科创板上市后的前60个交易日,单个客户的融资不得高于5000万元,融券不得高于2000万元;自61个交易日起,单个客户的融资、融券上限分别放宽至6000万元、3000万元。


本文来源:上海证券报

 微信编辑:李雨琪 


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