走过冰火两重天的一年,港股己亥年该何去何从?


对于全球资本市场而言“又爱又恨”的2018年已经过去,不觉间已处身于在2019年的光阴中。

 

2018年,对于大部分中国投资者来说,无疑是考验严峻的一年——A股的惨况是“谁买谁知道”;而我国另一个资本市场——港股,情况又如何呢?对于港股,2018年可谓是大起大落走了很“丧”的一年:它在2018年开门之际创下了历史高位31958点,同时2018年香港IPO募资额重登全球第一宝座。然而下半年由于全球经济形式的持续下行,港股市场新股破发率超7成,总市值蒸发逾7万亿港元,恒生指数全年下跌13.6%,为2011年之后最大年跌幅,且总市值未能保住3万亿港元关口。

 

进入2019年——己亥猪年,香港市场担任的国际角色与定位、未来竞争力如何?同时港股作为国内外资金的前哨站,在新的一年又该何去何从?

 

走过冰火两重天的一年,港股己亥年该何去何从?


香港股市的那些年

 

香港,作为中国的特别行政区是一个特殊的存在,它对于中国乃至全球市场都具有举足轻重的地位。当我们把时光倒回上世纪50年代,伴随着国内宏观环境的改变,资本出于“避险”本能而涌向南方,十里洋场的大上海由此沉寂下来,而香港这片被称为“东方之珠”的热土,开始绽放它的光芒。

 

走过冰火两重天的一年,港股己亥年该何去何从?


当资本和大量劳动力同时涌入并形成了有机碰撞,香港“黄金时代”的序幕亦由此拉开。整座城市生机勃勃,只要肯努力上进就可以实现理想的物质生活,一个个发财神话成为了那个时代的“香港印记”。在黄金时代,对于大量落地的华资公司来说,上市集资成了它们强烈的诉求,在此背景下,香港股市的“大时代”正式开启!

 

最初香港的交易市场主要由英国人管理,上市公司也多属英资企业,但随着华资公司的落地生根以及对上市集资的需求越来越大,由此促成更多以华资拥有及管理的交易所开业:远东交易所、金银证券交易所及九龙证券交易所先后创立——这三家华资交易所偕同创立于1891年的老牌交易所“香港会”,使得香港证券市场进入四所并存的“四会时代”。

 

走过冰火两重天的一年,港股己亥年该何去何从?


这段历史也是很多香港影视剧里热门题材——热血华人交易员联合华资公司对抗洋人们恶意收购华资公司的时代背景,前几年上映的《窃听风云2》中“地主会联合对抗洋人霸权”剧情也是源自于此。

 

但是在那个市场监管孱弱、普通投资者无视风险、而市场资金十分充沛的社会环境中,四大交易所为吸引企业到自己的会所上市,不断降低上市门槛,也因此出现了各类奇葩的上市公司。最终的结果是蕴育成迄今香港历史上最大的一场股灾——1973年大股灾,无情地暴露了香港证券市场四会并存局面所引致的各种弊端。

 

1973年大股灾打破了香港“黄金时代”的暴富神话,为了对资本市场实现更现代化的管理以及加强对市场的监管,香港联合交易所有限公司(联交所)在1980年注册,并正式成立于1986年,至此,“四会时代”划上历史句号,香港恒生指数也开始成为了全球重要的市场指标之一。

 

21世纪的港股市场

 

进入2000年的港股市场,香港交易及结算所有限公司成立,全资拥有香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司三家附属公司,三家机构完成合并。经过了将近20年的发展,现在香港市场上市挂牌的产品逐渐迈向多元化;港股市场中,海外和机构投资者占据主导地位,使得香港交易所成为中国企业筹集国际资金的最有效渠道。

 

走过冰火两重天的一年,港股己亥年该何去何从?


尤其在2014年和2016年尾,中国的A股和港股市场相继打开了“沪港通”和“深港通”两个互通互联的通道。海内外机构在梳理宏观经济环境,展望中国整体投资趋势时,不约而同地把目光投向了港股市场。中国内地资金与港股的桥梁打通,使内地资金能够顺利大举南下,港股投资也真正迎来了新的巨大历史性机遇。

 

我们知道,A股到目前依然是审核制,所以内地越来越多优秀的企业都因各种原因不得不来到香港上市,同时A股超高溢价的IPO制度反而会成为垃圾公司最好的收割利器,却让成熟的投资者望而却步。君不见,A股和港股在2014年开通了“沪港通”后虽然两地一起引发了一波大牛市,但2015年的股灾却把A股打到“内伤”至今还回不了高位,而港股却在2016年尾又进行了一波轰轰烈烈的大牛市,更在2018年的开年创下了历史高位。

 

贸易保护主义抬头下的港股市场

 

“黑天鹅”经常有,2018年却是特别多,全球单边保护主义的抬头,加上全球两大经济体的贸易摩擦,所以港股市场在2018年下半年也是接连受到“干扰”,港汇接连创新低、美联储持续加息……种种因素导致恒指2018全年跌幅达13.6%,如果按全年最高点33484点,最低点24541计算,大市盘中最高跌幅达26.7%,可以说是相当惨烈,跌幅创2011年以来最大的一年。

 


但是,2018年对于香港股票市场来说,虽然整体不如人意,但却是划时代的一年:港交所修订主板《上市规则》允许同股不同权、非盈利生物医药公司以及将香港作为第二上市地的公司来港上市等政策纷纷落地,这是香港市场近25年来最重大的一次上市机制改革。2018年,港交所新上市公司超过210家,集资总额超过2900亿港元,使香港一举夺得2018年全球交易所IPO融资额冠军,超过纽交所、东京证券交易所和纳斯达克。企业赴港上市热潮,堪称是2018年全球最受关注的财经现象之一!

 

2019年的港股何去何从?

 

尽管2018年恒指交出了“7年最差”的成绩单,但是相比其他新兴市场股市,目前恒指PE仍处于中游水平,并不算昂贵。同时我们也发现内地资金配置港股呈现大幅增长的态势,在当前全球市场难寻高性价比资产的背景下,港股市场在2019年大概率跑赢全球各主要市场。

 

其次,香港作为全球和中国内地的桥梁功能将会再一次大放异彩:全球资本仍希望通过借道香港来打开中国这个拥有十多亿人口规模的庞大市场。而另一方面随着中国深化改革开放,“粤港澳大湾区”超级城市群的建成,内地企业也纷纷希望借着香港的区位优势加强与全球市场的贸易往来。

 

所以港股市场未来极大可能在香港经济不断向前迈进的推动下,发展成为资金高度流通、交易成本低廉的国际重要市场——同时作为人民币国际化的重要窗口以及在亚洲金融市场占据重要地位,成为中国大陆走向国际的跳板,因此可以预见香港市场良好的发展前景。应该看到,香港除了中国内地资产以外,同时还拥有很多国际优质资产,可以这样说:

 

——投资香港,就是投资全世界!



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