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给特朗普的心得笔记:负利率的效果没有想像中美好

美国总统特朗普周三发布一则语带羡慕的推文,论及其他国家所实施的超低利率、甚至是负利率的政策,抨击美国联邦储备理事会(FED/美联储)“笨蛋”官员没有跟进实施。


不过特朗普将会获得充分的建议,要他对自己的心愿避之唯恐不及,同时留意随之而来的一切经济疑难杂症。


央行决策官员藉由将利率设定为负值,惩罚那些将超额现金存放在央行的银行业者,期能藉此刺激银行放贷,从而提振企业投资、以及消费者借贷和支出。


就经济政策工具而言,负利率达成上述目标的历史纪录好坏不一。


10年前的金融危机所造成的经济疲软表现延续至今,全球已经有五大央行采行负利率政策,其中包括规模仅次于美联储的欧洲央行及日本央行。


没有一家因此取得持久胜利。


“(负利率)给欧洲带来什么好处呢?”西雅图D.A. Davidson固定收益副总裁Mary Ann Hurley称,“对银行业者没有帮助,倒是可能有助于发行国政府。”


看到海外央行的经验,美联储官员仍持高度怀疑态度。


以下图表显示了负利率在五个经济体中的发挥的作用。


**欧洲**


欧洲央行2014年推出负利率,应对长期通缩和低增长局面。预计周四会将指标利率下调至更深负值区域。


到目前为止,负利率还没有给物价和经济产出带来持久推动力。



**日本**


2016年,日本央行踏上了自己的负利率之旅,其效果甚至还不如欧洲央行。


给特朗普的心得笔记:负利率的效果没有想像中美好


**瑞典**


瑞典央行2015年转向负利率,在一段时间内似乎有作用。经济增长加快,通胀提速。


“如果他们的货币贬值,就可以得到更大好处。瑞典已经做到了。这对他们来说帮助更大,”德意志银行驻纽约首席国际经济分析师Torsten Slok说。


但Slok指出,这些好处目前似乎开始减退。


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**瑞士**


瑞士央行把利率由负值进一步下调的程度甚于其他央行。


由此导致的瑞郎贬值,似乎为出口导向的瑞士经济提供了助力。但同样,这样的提振没能持久。


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**丹麦**


丹麦央行早早就实行负利率,在2012年定存单利率就低于零。经济成长加速了一段时间,但通胀仍不见起色。


“一夜暴富”成刚需下的人性险恶

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