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“兜底定增”现身A股,“保底+向上弹性”定向可转债是并购市场破局“大杀器”?

举报 来源: 添佑基金 2018-11-09 23:59 作者:某小编

11月1日晚间,证监会发文称,积极推进以定向可转债作为并购重组交易支付工具的试点,支持包括民营控股上市公司在内的各类企业通过并购重组做优做强。

有分析人士认为,定向可转债作为并购重组交易支付工具,对于上市公司而言,并购重组又多了一项灵活的支付工具;对于参与方而言,参与并购重组项目的方式更加多样,由于定向可转债具有“保底+向上弹性”的特点,对于参与方来说更有吸引力。

这意味着明面上的“兜底定增”成为了可能?有专业人士指出,目前看定向可转债仅仅是并购重组中的支付手段,并不能成为再融资手段。

定向可转债破局并购重组市场

11月1日晚间,证监会发文称,近期,结合市场情况,多家上市公司积极研究在并购重组时引入定向可转债,部分公司已提出了切实可行的方案。证监会结合企业具体情况,积极推进以定向可转债作为并购重组交易支付工具的试点,支持包括民营控股上市公司在内的各类企业通过并购重组做优做强。

证监会表示,上市公司在并购重组中定向发行可转换债券作为支付工具,有利于增加并购交易谈判弹性,为交易提供更为灵活的利益博弈机制,有利于有效缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险,丰富并购重组融资渠道。下一步,证监会将继续发挥市场机制作用,持续研究和顺应市场主体诉求,创造条件支持各类企业通过并购重组优化资源配置,实现高质量发展。

有分析人士认为,实际上今年在内外因素影响下,A股估值快速下滑,在并购重组中,上市公司股份支付能力受到了直接打击。再加上种种原因,上市公司现金支付能力也下滑严重。这种情况下,定向可转债倒真是破局的最佳工具,并购中上市公司与资产方议价地位将出现扭转。定向可转债作为并购重组交易支付工具,对于上市公司而言,并购重组又多了一项灵活的支付工具;对于参与方而言,参与并购重组项目的方式更加多样,由于定向可转债具有“保底+向上弹性”的特点,对于参与方来说更有吸引力。

值得注意的是,近日就有上市公司停牌重组中拟采用定向可转债,11月2日早上,赛腾股份就迫不及待的发布公告称,拟发行定向可转债及股份购买资产并配套融资,预计在不超过5个交易日的时间内披露本次重组方案。由此可见定向可转债的吸引力之大、市场主体回应之迅速。

能否激发并购市场活力?

证监会试点定向可转债作为并购重组的支付工具,定向可转债能否重新激发并购市场的活力?

有分析人士表示,据了解,可转换债券兼有债券和股票的特征,债券到期后发行人需还本付息。其次是可转债内嵌看涨期权,约定了债券的转股价格,在约定的转股期到来后,债券的持有人可按约定的转股价,将债券转换为发行人的股份。如果行权期内二级市场股价高于约定的转股价,债券持有人就有机会通过转股获利。

对于交易对手来说,定向可转债的最大好处是可以选择转股还是不转股。如果后面上市公司股价表现不好,交易对手可以选择不转股,获得现金对价。如果后面上市公司股价超过初始转股价,交易对手可以选择转股,获得向上的弹性回报。

那这样是不是意味着明面上的“兜底定增”成为了可能?有专业人士认为,就目前来看,此次证监会鼓励的定向可转债,并不是再融资品种,而是并购重组中上市公司的一种支付工具。

也有私募人士指出,定向可转债降低了上市公司当期的现金支付压力,增强了上市公司的并购重组能力,尤其是并购破发潮与减持新规影响了投资者参与交易的意愿,如果投资者获得的是“保底+向上弹性”兼备的可转债,更有意愿参与交易。

来源:每日经济新闻

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