慢钱头条

资管细则暂缓出台,股市松了一口气,但不能幻想理财严管会动摇

A股指数已经连续3天反弹,除了市场超跌以外,还有一个重要原因是资管新规配套细则暂缓出台。

有消息称,银保监会正着手起草三套独立的资管新规配套细则,分别针对商业银行理财、银行资管子公司和结构性存款。原本细则已于2018年6月22日在小范围内征求完意见,有望于7月初推出,但国内外市场波动较大,监管部门考虑到市场情绪,还会观望一段时间。

受资管新规的影响,理财市场的阵痛刚刚开始。银行今年一季度末的非保本理财规模,已压缩1.7万亿元。浦发银行副行长谢伟近日在五届金融科技外滩峰会上透露,国内一家大型银行上市公司召开股东大会,预判今年可能会减少5000亿的余额。谢伟直言“资管新政虽然机遇大于挑战,但这个挑战远远大于预期。”同时他呼吁管理层不要密集出台实施细则,也不要一刀切。

2018年上半年已经过去,理财市场也发生了很大的变化。银行的年中揽存战已没有往年那么激烈。曾经,每到季末、年中等关键时点,银行倾向于通过加大理财产品发行等方式,以应对贷存比、存款偏离度等考核压力,这也导致理财产品发行收益率在这些时点易于走高。与往年相比,今年6月底的银行理财收益走高并不明显。一方面,央行今年实施了几次定向降准,使得流动性更为定;另一方面,银行对揽存考核机制进行了调整。有银行理财经理表示,年中揽存的目标在年度计划里已经没有了。

另一个变化是,银行理财的预期年收益率将继续走低。今年3月份以来,银行理财市场结束了一年多的持续上涨趋势,开启下降通道。某专业机构监测的数据显示,6月前三周银行理财产品的平均收益率为4.81%,较2月份的最高4.91%下降了0.1个百分点,而且目前并没有出现收益季末反弹的现象。业内分析指出,降准之后,资金流动性将进一步宽松,下半年银行理财产品的收益率继续走低的概率较大。

资管新规限制保本理财以后,不少银行大量发行结构性存款。据了解,“疯长”的结构性存款将迎来“强监管”。近日,监管部门已经开始酝酿针对结构性存款的相关政策,对理财和结构性存款采取两套监管措施,并对“假结构性存款”的发行进行限制。

所谓“假结构性存款”,就是由于期权触发的可能性极小,对应的产品并未与衍生品建立真实挂钩的结构性存款。

从发行的产品来看,结构性理财产品是目前预期收益率最高的一类产品,不过其最高收益率往往是不靠谱的,只有在极端的情况下才能实现。如某大行发行的得利宝·私银慧享系列人民币理财产品(看涨鲨鱼鳍)(2463180172),期限181天,最高收益率为11.5%,预期最低收益率2.5%。该产品挂钩的是沪深300指数,根据收益计算规则,只有观察期(2018年7月11日含-2019年1月3日)内的每一工作日的价格从未大于起始日价格的110%,且观察日(2019年1月3日)价格为起始日价格的110%,才能获得11.5%的收益,这几乎不大可能。要是观察日沪深300指数小于等于起息日时指数,收益为区间下限值,也即2.5%;要是指数涨得太高,在委托期间超过了起息日指数10个点,收益便锁定为区间中间值,如5%;当指数在上浮10个点以下、起息日时指数以上的区间波动时,到期时收盘价越高则收益越高。一般来说,投资者获得收益可能在2.5%-11.5%之间。


 

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