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利差周报丨银监会发文整治银行业乱象,严监管债市延续弱势行情

举报 来源: 中诚信国际 2018-01-18 12:23 作者:某小编




撰稿:中诚信研究院 评级与债券市场研究部
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本期看点

热点事件:银监会发文进一步整治银行业乱象

1月13日,银监会发布4号文《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》,在去年“三三四十”专项治理取得阶段性成效的基础上,明确设定评估、检查、督查和整改等环节,要求制定可行性、针对性强的实施方案,规范整改,继续深入整治银行业乱象。为加强政策执行,银监会同时印发了《进一步深化整治银行业市场乱象的意见》和《2018年整治银行业市场乱象工作要点》两份文件,既提出了方向性、原则性和指导性的工作要求,也对今后整治乱象的工作要点进行了详细说明。同时银监会提出2018年将重点整治公司治理不健全、影子银行和交叉金融产品风险、利益输送等八个领域,并要求相关部门对去年已开展的系列专项治理工作进行评估,形成“整改-评估-整改”的工作机制。整体来看,4号文基本对银行业市场乱象进行了全方位的监管覆盖,突出了整治重点并加大了问责和惩处力度,且未给予新业务过渡期,着力推进“铁的制度、铁的纪律得到铁的执行”,这也延续了年初以来监管加压的基调,体现了监管层进一步深化整治金融乱象的决心。


宏观数据:12月CPI和PPI增速差距收窄,M2增速再创新低

2017年12月我国CPI同比上涨1.8%,涨幅较上月扩大0.1个百分点,其中食品价格继续下降但降幅有所收窄,而医疗保健、居住、教育文化和娱乐等非食品价格涨幅明显,带动CPI同比增速小幅上涨。2017年全年CPI上涨1.6%,涨幅较去年回落0.4个百分点,其中受猪肉和鲜菜价格下降较多影响,食品价格涨幅自2003年以来首次出现下降,非食品价格涨幅则有所扩大。PPI方面,12月份同比上涨4.9%,涨幅较上月大幅回落0.9个百分点,生产资料和生活资料价格涨幅较上月均有不同程度的下降。2017年全年PPI由上年的下降1.5%转为上涨6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势,其中生产资料价格上涨是推动PPI走高的主要驱动力。

2017年12月份,我国社会融资规模新增11400亿元,受年末信贷额度偏紧、监管趋严等因素影响,12月表内外融资规模增幅均有所收缩,使得社融规模增量较上月减少4582亿元。全年社融规模存量累计同比增长12%,与年初制定的目标增速一致。当月M2同比增长8.2%,增速较上月回落0.9个百分点,再创历史新低,与社融存量累计同比增速之间差距增至3.8个百分点。据央行测算,在去杠杆和金融监管升级的背景下,2017年金融机构同业业务、债券投资、股权及其他投资全年增量均有不同程度的下降,由此派生的存款也明显减少,下拉M2增速超过4个百分点;同时尽管2017年财政存款较上年多增,但因其并不纳入M2统计范围,对M2增速并未产生提升作用。


货币市场:资金面再度收紧,资金价格普遍上行

公开市场方面,央行重启逆回购操作,分别投放7天期、14天期逆回购2300亿元、2200亿元,同时当周有规模合计为4100亿元的逆回购到期,最终央行在货币市场实现资金净投放400亿元。但在企业缴税、MLF到期和逆回购到期等因素的冲击下,上周资金面再次收紧,除21天回购利率下行11bp外,其余月内期限回购利率均有所上行,幅度在43-58bp之间。更长期限资金价格与上周相比变动不大,3月期和1年期shibor之间利差维持在4-6bp之间。


信用债一级市场:发行持续冷清,不同品种个券发行成本差异较大

上周信用债一级市场供给持续冷清,主要品种信用债发行规模合计164亿元,较前一周有所回升但仍处于较低水平。具体来看,企业短期融资券[1]、中期票据、公司债[2]发行数量分别为8只、8只、1只,发行规模分别为71亿元、81亿元、12亿元,企业债继续零发行。从发行成本来看,不同品种个券发行成本之间差异较大,超短融、短融平均发行利率在5.07%-6.63%之间,中期票据和公司债平均发行利率从5.60%到7.50%不等。


[1]不包括超短融和证券公司短融。

[2]公开发行的公司债

信用债二级市场:交投活跃度下降,信用债收益率多数上行

上周二级市场现券交易总额为18472.44亿元,日均现券成交额为3694.49亿元,较前一周有所回落。债券收益率方面,上周利率债收益率多数上行,幅度从1bp到16bp不等;信用债收益率走势则表现分化,3年、5年期企业债收益率普遍下行,其余期限收益率均有所上行,上行幅度最大为7bp。近期监管政策密集出台,落地频率出奇之快,严监管趋势下债市交投情绪不高,同时海外全球收益率快速上行也给国内债市带来了一定压力,使得债市表现偏弱。



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