孙彬彬:城商行同业投资下降了吗?

摘要:8月,中债登债券总托管量环比增加8288亿元至62.92万亿元,增幅主要来自地方政府债,政策性银行债托管规模增幅也比较大;上清所债券总托管量环比增加2822亿元至21.27万亿元,增幅主要来自中票,同业存单托管规模增幅也比较大。银行间债券总托管量增加11110亿元至84.18万亿元,同比增长14.71%,继续保持高速上涨。

文/新浪财经意见领袖专栏作家 孙彬彬 于瑶

(本文作者介绍:天风证券固定收益首席分析师孙彬彬)

  8月总览:地方政府债继续放量,环比增速放缓

  利率债:商业银行、广义基金是增持主力

  信用债:商业银行、广义基金增持,信用社、保险机构减持

  分机构:各类机构托管规模环比增加

  资金拆借:质押式回购总规模环比下降

孙彬彬:城商行同业投资下降了吗?

  托管数据总览

  近日,中债登和上清所陆续公布了2019年8月份的债券托管数据。

  8月,中债登债券总托管量环比增加8288亿元至62.92万亿元,增幅主要来自地方政府债,政策性银行债托管规模增幅也比较大;上清所债券总托管量环比增加2822亿元至21.27万亿元,增幅主要来自中票,同业存单托管规模增幅也比较大。银行间债券总托管量增加11110亿元至84.18万亿元,同比增长14.71%,继续保持高速上涨。

孙彬彬:城商行同业投资下降了吗?

  分券种托管数据

  1. 利率债:

  记账式国债托管规模增加1908亿。商业银行是最主要的增持机构,增持国债1538亿,其中,全国行大幅增持725亿,城商行大幅增持540亿,农商行及农合行大幅增持251亿,村镇银行增持4亿,外资行减持12亿;特殊结算成员减持国债19亿;信用社、证券公司、广义基金、境外机构分别增持国债67亿、182亿、40亿、177亿;保险机构减持国债34亿;国债的交易所转托管量也减少24亿。

  国开债托管规模增加1138亿。广义基金是最主要的增持机构,增持国开债1132亿;特殊结算成员、证券公司、境外机构分别小幅增持国开债23亿、73亿、30亿;商业银行、信用社、保险机构分别减持国开债93亿、4亿、42亿。

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  进出口债托管规模增加239亿。商业银行和广义基金是最主要的增持机构,分别增持出口债108亿和94亿;特殊结算成员、信用社、保险机构分别小幅增持进出口债8亿、40亿、11亿;证券公司减持进出口债22亿;其他机构托管规模变动较小。

  农发债托管规模增加740亿。增持主要来自商业银行,大幅增持农发债464亿,其中,全国行增持396亿、城商行减持21亿、农商行及农合行增持73亿、村镇银行增持5亿、外资银行增持11亿;广义基金增持农发债165亿;特殊结算成员、信用社、保险机构、证券公司、境外机构分别小幅增持农发债23亿、38亿、1亿、23亿、22亿。

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  主要利率债(包括记账式国债、国开债、进出口债和农发债)托管规模环比大幅增加4025亿。分债券类型来看,国债、国开债、进出口债、农发债托管规模分别增加1908亿、1138亿、239亿、740亿。分机构来看,商业银行大幅增持国债、进出口债、农发债,减持国开债;广义基金增持各类利率债,尤其是增持国开债1132亿;特殊结算成员、信用社、证券公司、境外机构小幅增持;保险机构小幅减持。

  地方债托管规模大幅增加3197亿。商业银行继续大幅增持地方债2856亿,其中,全国行大幅增持2062亿,城商行大幅增持345亿,农商行及农合行大幅增持410亿,外资银行增持40亿;信用社、保险机构、证券公司、广义基金分别增持地方债55亿、124亿、58亿、131亿;特殊结算成员减持地方债160亿;地方债在交易所的转托管规模增加130亿。

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  2. 信用债:

  企业债托管规模小幅增加132亿。证券公司、广义基金、交易所转托管规模分别增加26亿、50亿、79亿;信用社、保险机构分别减持企业债5亿、22亿;其他机构托管规模变化较小。

  中票托管规模大幅增加866亿。广义基金是最主要的增持力量,增持中票832亿;特殊结算成员、证券公司、境外机构分别增持中票56亿、109亿、30亿;商业银行、信用社、保险机构分别减持中票144亿、12亿、23亿。

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  短融托管规模减少183亿。除保险机构、其他金融机构分别小幅增持短融7亿、2亿外,其他机构均有不同程度减持;商业银行减持规模最大,减持短融85亿;特殊结算成员、证券公司、广义基金、境外机构分别减持短融27亿、14亿、39亿、24亿。

  超短融托管规模增加312亿。商业银行大幅增持超短融470亿,其中,全国行增持447亿、城商行增持42亿、农商行及农合行减持20亿;广义基金大幅减持超短融208亿;其他机构托管规模变化较小。

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  非金融信用债(包括企业债、中票、短融、超短融)合计托管规模增加1127亿。分债券类型来看,企业债托管规模增加132亿,中票托管规模大幅增加866亿,超短融托管规模增加312亿,短融托管规模减少183亿;分机构来看,广义基金是最主要的增持机构,大幅增持企业债和中票;特殊结算成员、商业银行、证券公司分别增持信用债52亿、246亿、140亿;信用社、保险机构分别小幅减持信用债13亿、27亿。

  同业存单托管规模增加639亿。商业银行延续上个月的减持趋势,本月继续减持645亿,其中,全国行减持351亿、城商行减持449亿、村镇银行减持3亿、外资银行减持16亿,农商行及农合行增持173亿;广义基金是主要的增持机构,增持同业存单1265亿;其他机构托管规模变化较小。

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  分机构托管数据

  商业银行主要券种[1]托管规模环比增加4474亿。商业银行主要大幅增持地方政府债、国债,减持同业存单。利率债方面,商业银行增持国债1538亿、减持国开债93亿、增持进出口债108亿、增持农发债464亿;信用债方面,商业银行增持企业债5亿、减持中票144亿、减持短融85亿、增持超短融470亿;此外,商业银行大幅增持地方政府债2856亿,减持同业存单645亿。商业银行整体增加了对利率债和信用债的配置。

  城商行主要券种托管规模增加419亿。城商行主要减持政策性银行债和同业存单。利率债方面,城商行增持国债540亿,分别减持国开债、进出口债、农发债54亿、16亿、21亿,政策性金融债托管规模在中小银行事件之后延续下行;信用债方面,城商行增持企业债23亿、增持中票10亿、减持短融1亿、增持超短融42亿;此外,城商行增持地方政府债345亿,减持同业存单449亿,同业继续去杠杆。城商行整体增加了对利率债和信用债的配置。

  农商行及农合行主要券种托管规模增加719亿。农商行及农合行增持除国开债和超短融外的各类券种。利率债方面,农商行及农合行分别增持国债、进出口债、农发债251亿、63亿、73亿;信用债方面,农商行及农合行分别小幅增持企业债5亿、小幅增持短融6亿,减持超短融20亿;此外,农商行及农合行增持地方政府债410亿,增持同业存单173亿。农商行及农合行整体增加了对利率债的配置,减少了对信用债的配置。

  信用社主要券种托管规模环比增加53亿。信用社主要大幅增持利率债,减持同业存单。利率债方面,信用社增持国债67亿、减持国开债4亿、增持进出口债40亿、增持农发债38亿;信用债方面,信用社减持企业债5亿、减持中票12亿、减持短融2亿、增持超短融6亿;此外,信用社增持地方政府债55亿、减持同业存单131亿。信用社整体增加了对利率债的配置,减少了对信用债的配置。

  保险机构主要券种托管规模环比增加69亿。利率债方面,保险机构减持国债、国开债,增持进出口债、农发债;信用债方面,保险机构减持企业债、中票,增持短融、超短融;此外,保险机构增持地方政府债124亿,增持同业存单36亿。保险机构整体小幅减少了对利率债和信用债的配置。

  广义基金主要券种托管规模环比增加3462亿。利率债方面,广义基金增持各类利率债品种;信用债方面,广义基金增持企业债、中票,减持短融、超短融;此外,广义基金增持地方政府债131亿,大幅增持同业存单1265亿。广义基金整体增加了对利率债和信用债的配置。

  证券公司主要券种托管规模环比增加416亿。利率债方面,证券公司增持国债、国开债、农发债,减持进出口债;信用债方面,证券公司增持企业债、中票、超短融,减持短融;此外,证券公司增持地方政府债,减持同业存单。证券公司整体增加了对利率债和信用债的配置。

  境外机构主要券种托管规模环比增加74亿。利率债方面,境外机构增持各类券种;信用债方面,境外机构增持企业债、中票,减持短融、超短融;此外,境外机构减持同业存单。境外机构整体增加了对利率债的配置,减少了对信用债的配置。

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  注[1]:主要券种包括记账式国债、国开债、进出口债、农发债、地方政府债、企业债、中票、短融、超短融、同业存单。

  资金拆借

  8月份银行间市场质押式回购总规模为59.86万亿元,环比减少5.00%。资金供给主要来自特殊结算成员和商业银行中的全国行,资金需求主要来自城商行、农商行、证券公司和广义基金。

  从主要的资金拆出机构来看,特殊结算成员当月净融出资金规模为10.72万亿,环比增加1.19万亿,相较于去年同期净融出9.68万亿,净融出规模同比增加10.75%;全国性商业银行当月净融出8.99万亿,环比减少4.92万亿,相较于去年同期净融出19.56万亿,净融出规模同比大幅减少54.06%。在经历了连续20个月后,特殊结算成员的净融出规模首次超过全国行的净融出规模,特殊结算成员净融出规模环比、同比均增加,全国行的净融出规模环比、同比均下滑。

孙彬彬:城商行同业投资下降了吗?

  从主要的资金拆入机构来看,城商行当月净融入资金规模为4.86万亿,环比减少0.61万亿,相较于去年同期净融入8.49万亿,净融入规模同比大幅下降42.76%;农商行当月净融入资金规模为2.19万亿,环比减少1.34万亿,相较于去年同期净融入6.76万亿,净融入规模同比大幅下降67.62%;证券公司当月净融入资金规模5.99万亿,环比增加0.11万亿,相较于去年同期净融入5.19万亿,净融入规模同比增加15.48%;广义基金当月净融入资金规模6.68万亿,环比减少1.23万亿,相较于去年同期净融入7.02万亿,净融入规模同比减少4.87%。整体而言,城商行和农商行的净融资规模同比明显缩量;证券公司和广义基金的净融入规模同比增速放缓,广义基金增速降为负值,机构加杠杆行为趋于谨慎。

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