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国盛策略:看好创业板指未来12个月突破3000点

摘要:下半年,随着资本市场改革加速、增量资金持续入市、经济继续复苏、货币趋势性宽松,我们继续维持积极乐观。

  2020年初以来,我们成功抵御新冠疫情冲击,又先后见证美股暴跌10天4次熔断、全球央行急速放水的历史性时刻。与此同时,国内经济在前有疫情反复、全球性衰退持续拖累,后有美国掀起贸易战科技战步步紧逼中蹒跚前行。

  但是,艰难困境中,国盛策略团队始终坚守逻辑、发出全市场最乐观的声音。年初国内疫情高峰(金麒麟分析师)之时,我们便明确指出【冲击是短期的,看好科技成长主线】。3月中旬大盘持续下跌、市场最悲观的时刻,我们连续发布10篇《底部区域》报告,强调【价格比时间重要】,坚定【配置A股,做多中国】。至今,市场在震荡中持续上行,赚钱效应丰厚。

  下半年,随着资本市场改革加速、增量资金持续入市、经济继续复苏、货币趋势性宽松,我们继续维持积极乐观。大方向上,我们认为科技+消费的大分化时代仍将继续。三季度,科技将成为市场主线,科创板历史首轮牛市有望展开。未来12个月,我们看好创业板指将突破3000点。

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  投资要点:

  海外:雷声大、雨点小。各国央行史无前例的放水带动海外反弹。近期,疫情反复、大水漫灌下的美股,反而不用太担心。后续,科技战边际缓和。至少大选之前,海外风险不大。但中长期,市场表现仍将回归盈利,全球龙头易主之势延续。

  国内:盈利逐季向上,流动性趋势宽松。国内随着复工复产基本完成,经济已在持续复苏,企业盈利也有望逐季修复。但经济仍有压力,需求不足是核心矛盾。对冲下行压力,流动性拐点未至,趋势性宽松是常态。盈利逐季向上+流动性趋势宽松+资本市场改革提速,共同构建良好的内部环境。

  资金:机构增量加速入市,公募是主力。首先,公募基金成为年内最重要的增量资金。从存量来看,2020年前5月偏股基金份额净增加约4100亿份,与新发份额持平,“赎旧买新”并不显著。假设下半年基金发行节奏不变,全年偏股基金增量有望超过1万亿。其次,外资入场仍在初级阶段,全年预计维持2000~3000亿流入。第三,保险资金扩容有望带动全年增量2000~3000亿。第四,银行理财全年增量有望达到千亿级别。此外,社保、养老金、年金全年也有望再添千亿级增量。

  展望:看好创业板指未来12个月突破3000点

  1、对比2013、14年:三大周期再临。2013-2014年,A股迎来创业板结构牛市。2019年至今创业板结构行情再起。两轮行情绝非简单相似,而是同样受到三大周期合力驱动:一是盈利上行周期,二是监管放松周期,三是资本市场扩容周期。

  2、但是,全面牛市难再现,结构大分化将持续。近年来,杠杆资金与场外配资始终被监管层严格把控,且未来相当长时期内很难再出现“大水漫灌”局面。与此同时,监管层通过资管新规、理财新规等改革,鼓励银行设立基金公司、提高机构配股比例等方式,引导长线资金入市,并推动居民资金由直接持股向间接持股转变。因此,市场全面、快速上涨的牛市行情很难再现,更多是类似2013~2014的结构性行情。

  3、三季度科技板块有望再起:1)外部冲击钝化,科技战或有缓和。2)科技板块还获得基本面、资金面双重支撑。3)科创板、创业板注册制等资本市场改革加速落地,将继续引领科技行情推进。

  4、看好创业板未来12个月突破3000 点。1)创业板结构以科技、消费为主,TMT+医药占比超过80%,占据了新一轮科技周期下的多个优秀赛道;2)“放水养鱼”取代“大水漫灌”,金融供给侧改革理念下,全面指数级牛市开启难度较大,结构分化格局大概率将持续;3)资金面上公募基金为主导增量,政策面上监管放松与资本扩容共振,都将继续助力科技行情推进。4)参考2013-14年,从相对估值来看,当前创业板估值可类比2013年6月左右,距离极值仍有较大空间。

  结构:两大主线,六个行业

  ——两大主线:科创板+国产替代

  ——六个行业:新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金

  风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动;3、测算可能与实际存在误差;4、以历史创业板的涨幅推断可能存在误差。


“一夜暴富”成刚需下的人性险恶

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