慢钱头条

光大研究:沪胶前期空单可轻仓持有

一、本期观点

(一)原料与现货

国庆期间大部分原料价格小幅下跌:截至 10月 6日,较节前乳胶下跌 3.92%至 49泰铢/公斤,杯胶下跌 2.35%至 41.5泰铢/公斤,白片上涨 2.95%至 50.55泰铢/公斤,烟片下跌 1.81%至 53.2泰铢/公斤。结构上来看,胶水较杯胶的升水从 8.5泰铢/公斤缩小至 7.5泰铢/公斤,而烟片较白片升水从 5.08泰铢/公斤扩大至 2.65泰铢/公斤。


截至 9月 29日,20号泰标现货周度下跌 6.49%至 1440美元/吨,船货下跌 6.39%至 1465美元/吨;3号烟片现货下跌 2.59%至 1690美元/吨,船货下跌 4.47%至 1710美元/吨,内外盘价差变化不大,维持在-25美元/吨。人民币混合胶下跌 4.74%至 11550元/吨。


合成胶方面,9月 29日,中石化华东销售公司丁二烯下调 1200元/吨,自 10月 1日起执行 11000元/吨,互供为主,少量外销;9月 29日,中石化华南销售公司丁二烯维持不变,执行 12300元/吨,互供为主,少量外销。上海地区丁苯 1502市场价在 12300元/吨,周度下跌 400元,幅度为 3.15%。丁二烯 FOB韩国周度收盘 1550美元/吨,与上周持平;CFR中国周度收盘在 1590美元/吨,周度下跌 10美元/吨。


(二)库存

截至 2017年 9月 30日,得益于合成橡胶库存的增加,青岛保税区橡胶库存由跌转增。具体数据:天然橡胶 12.53万吨,同比增长 124.6%,环比下降 3.8%。合成橡胶 6万吨,同比增长 94.8%,环比增长 13.2%。复合橡胶 4千吨,同比下跌 24.5%,环比无变化。橡胶库存总计 18.93万吨,同比增长 106%,环比增长 1.1%。


期货库存方面,本周库存增加 0.77万吨至 44.38万吨,仓单增加 0.34万吨至 37.75万吨,期货库存持续增长。


(三)下游与终端 

9月 22日当周,全钢胎开工率周度上调 1.1个百分点至 63.57%,比去年同期低 4.63个百分点;半钢胎开工率周度上调 0.41个百分点至 66.02%,比去年同期低 5.98个百分点,由于环保督查告一段落,全钢胎和半钢胎开工率有所回升,但全钢胎和半钢胎开工率仍旧整体偏低,弱于往年同期水平。


乘联会:9月第一周车市零售销量 5.25万台,同比增长-3.8%,这也是在去年 9月开局的同比增长 49%的背景下的低增长,属于相对的异常低迷走势。而第二周的零售是同比增长-2.8%,体现了同样高基数的较大增长压力。第三周的零售是同比增长-2%,体现了同样高基数的较大增长压力。考虑到 9月的环比 8月增速是 14%,目前的增速是没有太大异常,主要是同期的基数偏高。第三周的零售走势不强也是值得担忧。看好环比高增长。17年 9月的厂家销量走势逐步回升。第一周的日均销量是 5.58万台,同比微增长。但第二周的日均销量达到 6.44万台,同比增长 2.5%,也是表现较好的。尤其是值得关注的去年第三周是中秋节,因此去年第三周的同比增长是 14%,因此今年 9月第三周同比增长 16%,也是大幅增长的态势。


本周(2017年 9月 25日〜9月 29日),由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数 1029.1点,比上周回落 1.42%。本周,临近“十一”假期,公路物流需求小幅趋缓,运力供给总体保持基本稳定,公路价格指数小幅回落。从后期走势看,随着生产建设旺季来临,运价指数有望企稳回升。


(四)投资建议

节前一周沪胶主力 RU1801震荡后大幅下挫,周度下跌 7.34%至目前的 13495元/吨。受基本面弱势、黑色系以及化工板块回调以及三国橡胶部长会议无实际结果等因素的影响,9月以来天然橡胶价格连续暴跌,1801合约由 9月 6日最高的 17840元/吨下跌至 13495元/吨,跌幅达到 24.4%。


供需基本面延续弱势,东南亚进入割胶旺季,天然橡胶供应增长较快;下游整体需求维持平稳增长,但未来橡胶需求缺乏亮点,增长压力较大。同时库存压力明显大于去年,仍旧对胶价上方形成压力,上期所仓单持续增加至 37.75万吨,11月到期后到期仓单期转现流入市场,会加剧供需面的不平衡。9月中旬,官方公布了低迷的 8月宏观数据后,黑色和工业品回调较大,并且上周原油 WTI下跌至 49.29美元/桶,预计对化工利空。加之在高库存情况下沪胶远期的高升水可能通过期货价格的进一步下跌实现回归,预计整体走势仍旧偏弱,后市操作建议前期空单可轻仓持有。


二、相关图表

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