独家| 2018年二级市场投资策略展望

独家| 2018年二级市场投资策略展望

对于中国投资者而言,二级市场的主流配置在于股票市场,刚过去的2017年可谓忧喜参半。提前配置了港股的人笑逐颜开,守候大牌私募的投资者也大都收获颇丰,坚持自己炒股的人却难免暗自神伤。


17年初,我们判断“股票市场中,影响分母的无风险利率或进入上行通道,作为分子的企业盈利将继续呈现板块上的分化”建议把握结构性机会从全年来看,A股历经了历史上分化最大的一年,二八行情明显,33只个股翻倍,77%的个股录得下跌,以市值排名前10%为主的大中型蓝筹股以及部分周期股,受益于盈利和估值的双升,呈现出结构性强势,这基本符合我们的判断。

 

也就是说,17年散户的赚钱效应不高,机构投资者的优势则得以凸显。在2017年朝阳财富·极智年会上,我们的一个共识就是2018年将进入去散户化元年,未来机构将更受追捧,全权委托的时代正在来临。

 

回顾我们今年产品部发行的二级市场产品,从今年年初至今,我们所重推的产品收益大多跑赢了市场平均值,其中一只港股基金已经为客户带来了68%的收益,年中大力推荐股票多头基金,其中一只产品为客户带来了40%的收益。二级市场产品只是我们所有大类产品的一个分支,但其收益表现足以体现我们专业的深度和厚度。

 

为了更好的体现我们的前瞻性,我们将用表格形式向大家具体展示这一年我们在二级市场投资上的成绩单。


独家| 2018年二级市场投资策略展望


展望2018年的股票市场,我们认为今年将呈现更好的赚钱效应,1)无风险利率的变动方向很可能是向下的;2)个股行情有望扩散,在同等指数表现的情况下带来更多的增量资金,风险偏好提升。两个因素的叠加,我们预计2018年估值水平有望提升。同时,上市公司盈利有望继续为正。

 

目前,我们主要有三类配置逻辑:

 

1)股票多头配置 – 核心卫星策略

 

在二级市场细分策略中,也存在配置的理念。根据朝阳研究院的归纳总结,我们认为核心-卫星策略比较适合个人投资者。寻找到核心的品种,穿越不同时期的市场,设置不同的卫星品种,抓住好的周期。同时,适当增加进攻型选手,优化整体组合,提升组合收益性,也非常重要的。

 

展望2018年,盈利增速与估值水平的匹配仍是投资时首要考虑的因素。结合两者来看,股市难现普涨,有望延续结构性行情。重视基本面研究、讲究投资性价比,即要求估值与盈利增速相匹配的平衡选股型基金有望延续良好表现。

 

在市值规模指数中,相较上证50和沪深300,我们更看好中证500,因为不管是从盈利增速还是估值水平的角度看,中证500明显更优,也看好中证500指数增强产品来年表现。

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2)二级市场配置 - 金字塔法则

 

二级市场大类资产/策略配置原则是,重仓低波动-稳健收益的资产/产品作为组合的基石;小仓位、多元化配置中高波动的资产/产品来提升组合盈利能力。

 

对于有阶段性套利机会的策略/产品,应及时进入。

 

例如,跨境套利是当下比较稀缺的投资机会,基于此,我们筛选出来非常有竞争力的选手-展弘资产。展弘基于股东(现货贸易)的强大信息流,通过QDII稀缺额度,去捕捉境内外定价偏差,并且完全对冲敞口,获得稳定的套利收益。中长期来看,基于中国强大的贸易流和资本管制,同商品品种境内外很难节奏一致波动,套利机会是稳定存在的。

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3)全资产配置 – FOF全委模式

 

最后,我们依然认为组合投资FOF是投资者配置二级市场的最佳选择。长期来看,各类基金策略均有其适应和不适应的市况,而且基金对于政策及交易规则的变化比较敏感。对于投资者而言,单一策略基金投资总会面临政策风险、策略风险及管理人风险。而组合投资FOF管理人能够根据不同的风险场景设定相应的投资方案应对风险,从而给投资者带来更加稳健的回报。

 

目前朝阳财富首席经济学家倾力打造的朝阳旗舰FOF,结合自上而下的资产配置(寻找风口)+自下而上的基金精选(寻找高手),在不确定的海洋中寻求确定性,看重的不仅是过去的业绩,更是未来业绩的可重复性

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总的来看,2017年A股已经落幕,面对即将到来的2018年,我们有理由期待一个更加美好的A股市场。


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