慢钱头条

内地投资者对市场的两大担忧

举报 来源: 博大汇 2018-04-23 11:11 作者:某小编

上周笔者分别接受央视及上海证券报专访,讨论内地近期对香港市场的两大热点,港元汇率及港股趋势。特别的是,美国与中国正进行贸易“战“,汇率问题极其敏感,尽管人民币短期内明刀明枪式贬值的机会不大,但是在此敏感时刻,港元看似被“追击”,难免引起内地投资界的担忧。上周五晚上,亦因内地主要投资者向笔者提出的突发查询,笔者亦需要推掉预先排好的金融协会饭局之主题演讲。

 

从内地投资者眼中,他们深感困惑,为何香港金管局频频出手依然无法击退港元沽盘?导致内地投资者担忧港元将出现贬值危机。近年,美元一直处于加息状态,但是港元却没有跟随,致使港元和美元之间的息差持续扩大。究竟香港金管局还需要干预多久?港元银行同业拆息早已上扬,港元基准息率会否在上半年就会提升,将成为内地投资者的焦点。上周这场13年来首次触发香港金管局弱方兑换保证的货币战同步触发了内地投资者的神经,港股估值会否受到冲击,让股市不明朗气氛雪上加霜。

 

在央视访问笔者前,内地若干重点财经媒体亦有与笔者进行访谈,上海证券报更刊登了笔者的观点,其中港股与A股价差是一个焦点。反映AH股价差的恒生AH股溢价指数,自年初触及138.96点的阶段性高位后不断回落,而且在近期有进一步加速下滑的趋势。截至访问刊登前的416日收市数据,指数收报122.58点,创下近10个月的收盘新低。这也表明,目前同时在内地和香港上市的股票,其A股整体股价较H股仅贵两成左右。

 

导致AH股价差进一步收窄的因素众多,当中近期两地金融股走势的背离是最主要原因。从长远来看,随着两地市场互联互通扩容及A股国际化进程加速,预计AH股价差将进一步缩小。A股尽管在六月入“摩”,但中资科技企业被美国政府追击,而中美贸易争端亦导致市场无法完全乐观起来。

 

趋势直接反映在相关指数上,追踪在内地和香港两地同时上市股票价格差异的恒生AH股溢价指数,曾在2月初一度触及138.96点,创下近两年新高,随后便进入震荡下行的通道。此前的较长时间里,该指数大多在125点至130点的区间范围内波动。

 

AH股价差的存在是由很多不同原因造成的。比如,以往两地市场没有互联互通,两地市场的投资者结构和投资理念完全不同,加之内地市场缺乏海外投资渠道,所以投资者更倾向于追捧A股。对于长期以来A股整体相较于H股较贵的原因,在港股市场的投资者眼中,H股固然有其投资价值,但需要和国际上的目标并轨,同时他们的选择也比较多。此外,国际投资者往往对内地政策有不同的见解,对比之下,内地投资者显然更加了解相关机遇,所以H股相较于A股而言,整体价格长期偏低。

 

不过,随着沪港通、深港通等互联互通机制的实施,前述这一现象正在逐步改善。北水南下、南水北上,从某种程度上讲,两地投资者的投资理念越来越趋于平衡,两地投资者对对方市场的影响也慢慢加大。一方面,价值投资、理性投资、企业基本面、投资前做好功课,这些都是国际投资者较为看重的因素,这些因素在A股市场中也越来越为投资者所重视,市场理性程度正在增加,这对于价差收敛也有一定的促进作用。另一方面,由于港股的整体估值仍比较低,当投资者发现、挖掘港股的投资价值时,H股估值的提升也使得AH价差进一步缩小。

 

对于AH股价差的未来走势,互联互通不断扩容、港股和A股市场更大程度开放,都是不可逆转的趋势,随着这些进程的加快,AH股价差未来势必逐渐收窄,甚至有可能变为零。随着A股的国际化进程逐步加大加快,两地市场会慢慢融合,AH股在全球市场中将形成一个全新的板块,买卖价格有望趋于统一。

 

港股即将进行同股不同权的改革,提供一个国际新平台予内地科技独角兽企业发展,与内地中国预托证券市场(CDR)相互补足,上周亦有消息指内地新三板企业在符合若干条件后可以有机会在香港H股市场融资,未来全国金融证券融资市场定必趋向统一。


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