人身保险行业信用评级方法

一、 评级方法概述

按照保险标的和监管要求的不同,我国保险业分为财产保险和人身保险两大类。联合评级对人身保险(以下简称“人身险”)公司主体的评级是对人身险公司偿付其高级债务能力的评估,该评级是基于对公司的个体竞争实力以及调整因素等的影响而进行的全面定量和定性评估。本方法所指的人身险公司高级债务主要是保险合同的赔付/给付义务,以及其他可能的高级债务。一般地,保险合同的赔付/给付义务优先于人身险公司的其他债务,因此人身险公司偿付其高级债务能力的信用等级通常是一家人身险公司的最高评级,亦即本方法所阐述的人身险公司主体信用级别。而人身险公司对其他非高级债务偿还能力的评级主要基于人身险公司主体信用级别,根据某一债务相对于其高级债务在求偿权上的优先顺序以及该债务相关的其他债务安排调整得出,亦即人身险公司的债项评级。本人身保险行业评级方法适用于我国境内主要从事原保险业务的人身险公司的评级,不含专业再保险公司。

联合评级在人身险公司信用评级中主要遵循以下基本原则:

宏观因素与公司微观情况结合:宏观环境是人身险公司运营的前提和基础,对保险行业整体发展及人身险公司个体运营实力的影响很大。

定性分析与定量分析结合:联合评级以基础的财务、经营状况等定量分析为基础,同时结合重要的定性分析,包括业务基本面、公司发展战略、风险管理能力等方面,全面评定受评对象的信用风险。

历史分析与预测分析结合:评级是对未来违约情况的分析,联合评级在分析历史数据的基础上,进行一定的预测分析,从而给出前瞻性的评级意见。

基础评级与风险调整结合:联合评级通过对宏观环境和人身险公司微观情况的定量和定性评估,得出人身险公司的个体基础级别;同时也将公司治理、突发事件、关联风险等风险调整因素纳入考虑,在个体基础级别的基础上进行必要调整,综合评定人身险公司的个体级别。

个体评级与支持评级结合:联合评级对人身险公司的信用评级以受评对象个体级别为基础,同时考虑受评对象所能获得的外部支持,以及外部其他关联方对受评对象的影响,综合考虑受评对象内外部各种因素后评定受评对象的最终主体信用级别。

联合评级对人身险公司信用评级的逻辑路径为,从运营环境考察宏观层面,以及从业务竞争力、风险管理、财务实力等方面考察公司个体竞争实力,从而得出公司的基础级别;在基础级别上考虑其他风险调整因素,得出公司单个个体无支持情况下的级别;再结合公司面临的关联风险,以及从股东、政府及第三方支持等方面考察的外部支持情况,综合确定公司的主体信用级别;最后,在主体级别和债项风险评估的基础上确定债项级别。

联合评级所需资料的取得包括但不限于公开渠道信息、与受评对象主要管理人员和业务人员以及其他可能相关方的访谈、现场尽调获取的信息、受评对象提供的其他所需资料等。与受评对象相关人员的访谈是一个持续的过程,从首次评级开始至少进行一次,至评级有效期结束的期间内可能进行多次。

二、评级框架

(一) 运营环境评估

1.分析框架

人身险行业的运营环境分析是对人身险公司进行评级的基础。人身险公司受到其所处运营环境的全面影响,了解人身险公司所处运营环境的基本情况,有利于分析和准确判断人身险业的整体发展趋势、政策支持,以及经营和财务状况等因素可信性,为准确地判定人身险公司的信用等级提供必要的依据和支持。联合评级对人身险业运营环境的考察主要关注宏观环境、监管与政策及行业发展。

人身保险行业信用评级方法

2.分析要素

(1)宏观环境

人身险公司的个体实力受到宏观环境的影响。联合评级对宏观环境的考察因素主要集中在宏观经济、金融环境、自然环境、人口因素等方面。

宏观经济与人身险业发展的关系较为密切,联合评级主要关注宏观经济发展的趋势对人身险行业未来发展的影响。较好的经济发展情况对人身险行业的发展有积极影响,有助于人身险公司信用水平的提升。联合评级对宏观环境的考察因素主要包括经济周期、经济规模、GDP增速及其构成、PMI指数、通胀水平、人均可支配收入等指标。人身险的经济周期性较弱,社会对人身保险的需求主要来自人们的健康保障需求和储蓄投资需求,健康保障需求相对稳定且随人民生活水平提高和保险意识增强而有所增长,而储蓄投资需求则受可支配收入和市场收益率波动的影响。经济规模的变化反映出一国经济的增长或衰退。经济规模显示了一国经济的发展程度,影响其经济的抗风险能力,从而影响人身险行业的运营环境;GDP增速及其构成衡量一国宏观经济的发展情况,宏观经济发展较好对人身险行业经营产生积极作用,进而影响人身险公司的信用水平;采购经理指数,是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数,是经济变化趋势的先行指标;通货膨胀与经济增长有密切关系,从而影响人身险行业信用水平,此外,通货膨胀水平的变化也会直接影响人身险行业需求。人均可支配收入是居民可用于自由支配的收入,保险市场需求与居民可支配收入息息相关;人均可支配收入水平越高,居民选择购买人身保险产品的意愿以及市场需求越大,人身险公司的盈利空间越大。

金融体系是经济体中资金流动的基本框架,它是各金融要素构成的综合体,金融体系发达程度及稳健性衡量了人身险公司所处运营环境的风险转移能力。合理的利率和汇率水平、良好资本市场表现和社会信用环境均有利于一国经济的稳定运行,为人身险公司的运营提供了基础外部条件。

人身险公司主要经营地区的自然环境影响其面临的巨灾风险程度,主要考察当地多发性自然灾害、地理和气候因素是否容易爆发重大疫病等。

人身险运营环境中的人口因素包括老龄化情况、劳动力市场情况、死亡率、平均寿命、医疗水平和医疗损失等因素。人口总量和老龄化程度与人身险需求呈正向关系,死亡率和平均寿命会影响人身险公司的精算假设,同时,人口老龄化将加大人身险公司的给付支出,医疗水平的提高会延长一国居民平均寿命、加剧老龄化程度。

(2)监管与政策

我国保险行业属于强监管行业。监管体系、方法以及监管水平以及政策变化对人身险公司的经营具有直接影响,联合评级主要从监管体制、行业监管现状、政策变化、政府对人身险行业的政策保护等方面考察。

监管体制是指在一定法律框架下设置的监管机构设置及管理权限划分,需考察监管体制设置及管理方法的合理性,监管制度是否完善、高效、透明、与监管目标是否一致。规范化、专业化的监管体系有利于监管部门监督人身险公司的运营情况,加强对行业风险的防范和安全性的管理,降低行业整体信用风险。

行业监管现状对人身险公司有重要影响,严格及完善的监管制度有利于保障人身险公司规范、稳健发展,降低整体行业的信用风险。行业政策导向及变化会对人身险公司经营产生重大影响,联合评级主要关注对保险条款和保险费率的规定、保险资金运用和再保险政策、人身险公司会计政策的变更等政策影响。

(3)行业发展

人身险行业的整体发展情况是人身险公司运营的外部环境,影响单个公司的竞争力和发展前景。联合评级主要关注保险深度和密度、公众意识、行业周期、业务规模及增长、保险准备金、市场参与者、行业风险水平、行业发展趋势、行业集中度、行业壁垒、竞争程度和格局等因素。

公众对人身险的意识及认可度的提升,有助于一国保险密度和深度的上升,有利于人身险公司整体经营和盈利规模的扩大。行业壁垒决定了人身险公司对潜在进入者的防御程度,我国保险业进入门槛较高,整体呈垄断格局,存在较高的行业壁垒,对已存在的人身险公司形成一定的保护。行业周期、行业规模、行业风险水平和发展趋势决定人身险公司整体发展趋势,影响人身险公司的抗风险能力。行业集中度高及呈垄断态势的行业中,排名相对靠前的人身险公司竞争优势更强,容易获得更多潜在的需求增长空间。保险准备金整体趋势结合当地自然、人口因素等,可反映一国的人身险行业整体准备金充足性。

(二) 人身险公司业务竞争力评估

1.分析框架

人身险公司的业务竞争力分析主要从保险业务和投资业务两大主营业务入手。保险业务是人身险公司最主要的业务,反映了人身险公司的最核心的竞争力。投资业务是对保险业务的重要支撑,是人身险公司内生资本补充的重要来源之一。

人身保险行业信用评级方法

2.分析要素

(1)保险业务

联合评级对保险业务的考察主要包括竞争地位、业务结构和质量、产品设计、定价和精算、销售渠道、承保理赔、再保险安排及内含价值等方面。

竞争地位

竞争地位是由人身险公司市场竞争力决定的,是多种因素结合而发生的结果,体现了人身险公司在业务方面的竞争优势、行业地位及对产品的定价能力。联合评级主要从保费收入规模及增长,市场份额、品牌、区域竞争力等方面考察人身险公司的竞争地位。联合评级认为保费收入规模较大、市场份额较高、品牌竞争力较强的企业往往具有良好的竞争优势,较高的抗风险能力,在激烈的竞争环境中保持稳定的经营状况,对其盈利能力也带来积极的影响。

业务结构和质量

业务结构和质量是影响人身险公司当前和未来经营业绩的关键,进而影响公司长期财务实力和偿债能力。

联合评级对人身险公司业务结构和质量的考察,主要分析规模保费结构、保费期交和趸交的占比、退保率、继续率等。规模保费中原保费收入占比越高,人身险公司价值业务占比越高。长期险占比越高,业务越偏重于保障类价值业务,期交占比和继续率越高则预期未来现金流入越稳定。退保率越高越不利于人身险公司盈利能力,退保率高不仅显示业务质量问题,也可能包含客户服务的问题,并可能引发导致资产大规模变现或融资成本增加导致盈利大幅度下降。此外,还关注产品线的完备性,核心产品和产品覆盖情况,承保理赔服务和保单投诉情况等。

产品设计、定价和精算

定价和精算能力是人身险公司核心竞争力的重要构成部分。联合评级主要考察产品设计和定价能力及精算能力。良好的产品设计和定价是人身险公司取得经营优势和盈利的基础,主要通过产品设计是否符合市场需求、合同条款谨慎性、历史价格情况、定价模式及其合理性(定价预期考虑当地竞争水平、一般增长预期、历史定价经验等)等来考察。同时,业务创新能力是人身险公司持续生长的动力,保险公司应保持良好的业务创新能力,对已有产品进一步拓展或根据市场需求变化研发新的保险产品,有利于拓展更广阔的市场;业务创新能力主要通过研发投入、产品研发流程完备性等来考察。合理的精算体系和充足的精算人员配备有利于人身险公司提升定价能力和风险防范手段,满足公司的长期发展战略,联合评级主要考察人身险公司对过往积累数据情况、精算模型和系统、精算假设和方法、精算人员专业性。

销售渠道

销售渠道是将保险产品、服务与保险消费者有效连接起来的纽带,保险销售渠道的建设和维护是开展保险业务的重要方面。联合评级对销售渠道的考察,主要关注销售渠道多样性、自营渠道建设、渠道结构分析、佣金率水平和变化、渠道分散度和控制力等。自营渠道成本较低,自营渠道占比的提升有助于提升公司的渠道控制力和成本控制能力。但渠道的多样化和分散性有助于提高保单业务分散度,降低对单一客户的依赖程度,防止客户集中度过高对整体的经营业绩造成重大影响,这对人身险公司尤其重要。由于个人代理的保单销售分散度高,因此人身险公司的个人代理渠道占比通常较高。

再保险安排

再保险是保险公司控制经营风险的一种有效手段。再保险具有资本融通、风险管理和技术传导的功能,再保险机制在改善直保公司偿付能力状况、扩大承保能力、缓解资本约束等方面具有积极作用。联合评级对再保险安排的考察,主要分析再保险政策和比例,分出业务情况,再保险人信用风险,对再保险人的依赖程度等。分保业务可以减轻保险公司的保险责任和风险,把风险承担控制在与自己财务实力相适应的水平。从事不同保险业务类型的公司对再保险的依赖程度是不同的,对再保险公司的依赖程度主要通过再保险政策和比例,再保险回收/股东权益等考察。再保险人的信用水平则决定了人身险公司再保险业务的信用风险。

内含价值

联合评级对人身险公司还考察其内含价值。人身险保单期限长,首年确认的保单获取成本高,但期交续期保费未来的盈利能力不能在当期会计报表中体现。一般财务指标不能反映现有保单未来的盈利状况,无法衡量人身险公司的真实价值。内含价值指标是针对人身险产品盈利特点的评估指标,是对人身险公司经济价值的估计,是衡量人身险公司进行清算转让时的价值更为科学的指标。人身险公司内含价值远大于其净资产。联合评级考察内含价值、内含价值回报率、新业务价值率、新业务价值增长率等指标。通常,产品结构中长期性、保障性的价值业务占比越高,内含价值越高。而新业务价值简单来说就是当年产生的保单价值(现金流),这部分会在未来转化为公司的内含价值。新业务价值率和新业务价值增长率通常不可兼得,人身险公司需在二者中进行权衡。

(2)投资业务

投资业务方面,联合评级主要考察人身险公司的投资业务资质及投资团队、投资策略、投资资产及投资收益。

业务资质及投资团队

保监会对开展各类投资业务规定了相应的资质要求。人身险公司获得的投资业务资质的齐备性可侧面印证投资人员配备等硬件能力,中小人身险公司大多受人员少、业务量少等硬性条件制约而难以取得较多种类的投资资质,从而只能通过委托投资等方式进行间接投资,一定程度上制约其投资业务的开展。同时,专业保险资产管理子公司牌照的获取可提升保险公司的投资能力,并扩展新的业务领域,有助于投资业务实力的增强。此外,投资团队的从业经验和过往业绩对于判断公司投资业务的实力也具有重要作用。

投资策略

保险公司制定的投资策略反映了公司的风险偏好,直接影响公司投资业务的业绩成果。联合评级主要关注投资业务的风险价值取向,投资风格是否同公司经营策略相吻合,投资资产配置策略是否适应其保险业务等。一般来说,人身险的给付通常期限较长且可预期性较强,其投资资产的配置期限应该以长期为主。

投资资产

联合评级主要考察投资资产规模和变化趋势,投资杠杆、投资资产种类和占比,投资资产风险性和流动性等。考察投资规模及变化、投资杠杆是否与公司投资风格相匹配,通过高风险资产占总投资资产的比重来评价公司可能面临的投资风险,从而评价其资产质量。投资资产质量直接影响保险公司的投资收入及盈利能力。

投资收益

联合评级主要通过考察人身险公司投资收益规模、资金运用收益率,及其波动性和横向比较的情况,来评估投资业绩;通过历史投资业绩与资本市场同期投资收益率的比较判断其投资能力和投资组合的质量,并结合人身险产品的承诺收益率等,判断投资业务对人身险业务的支撑度和匹配度。鉴于人身险业务的长期特性,联合评级还结合投资收益率夏普指数指标来考察人身险公司投资业务的长期收益率及其稳定性。

(三) 人身险公司风险管理评估

1.分析框架

风险管理是保险公司运营中的核心环节,是保险公司的核心竞争力体现之一。人身险公司必须拥有良好的风险管理能力,才能够在特定的风险水平下管理实现收益最大化,并保证资本充足性及流动性维持在良好水平。联合评级对人身险公司进行风险管理评估时,主要结合人身险公司风险管理体系、风险分类管理情况等综合判断。

人身保险行业信用评级方法

2. 分析要素

(1)风险管理体系

保险公司的风险管理体系囊括风险管理体系构建、风控架构、风险管理偏好、风险管理工具和主要内控制度等方面内容。联合评级关注人身险公司是否构建了有效而全面的风险管理体系,具体包括:是否建立全面风险管理组织体系,明确全面风险管理责任框架;在正确认识公司风险偏好和风险承受承受程度基础上,是否明确了公司风险管理策略,是否确定重大风险的监控指标,并对可量化的风险设定监控区间;是否有健全的风险管理信息系统、风险评估系统;公司是否围绕风险管理策略目标,针对公司各个业务流程制定各项内控规章制度、程序及措施;此外,了解公司日常风险管理流程是否规范,是否严格遵循监管要求开展风险管理。了解评估期内是否发生重大风险事件或被监管处罚事件,作为风险管理情况的印证。

(2)风险分类管理

联合评级重点关注人身险公司面临的主要风险,包括保险风险、投资风险、资产负债管理和流动性风险,以及操作风险等其他风险。

保险风险

保险风险来自精算、销售、核保、理赔乃至当前技术水平、自然灾害等诸多方面,但保险公司可以通过完善内控机制和适度分散化等降低所面临的保险风险水平。对保险风险的管理和控制力度对人身险公司的信用水平有非常重要的影响。联合评级对保险风险的考察,主要评估人身险公司是否存在因经营模式粗放、内控制度不完善、经营机制和管理水平落后等问题而导致承保风险过大的情况。

承保策略:承保策略是否存在为追求保费规模的增长而放松风险控制的情况;承保杠杆率水平是否过高;业务结构和再保险及其他风险缓释安排能否合理分散风险。

业务分散度:公司的主要保险业务种类,风险较低的险种占保费收入的比重,公司波动性较大或风险较高的业务种类是否较为集中等。

精算:是否建立了合理的精算体系,精算人员配备,产品定价和准备金提取的科学性等。

业务创新:是否具有较强的产品创新能力;近年来推出新型保险产品情况,新型产品是否违反相关监管规定,新产品受到的监管措施情况等;重点关注人身险公司对产品开发和创新型业务的合规性判断、风险识别和风险定价能力,以判断是否存在发展创新业务而导致的风险。

销售:对保险销售人员和代理机构的管理体制是否有助于减少信息不对称及可能出现的滞留保费、做假保单、误导及欺骗投保人等不道德行为。

核保理赔:核保理赔的制度和人员配备是否能进行有效的风险选择、风险识别和防范欺诈。

准备金分析:准备金提取政策及支付方式,保险准备金的构成、成长性,结合现行承保策略、历史赔付支出波动性、精算假设等测试准备金的充足性。

巨灾风险:巨灾风险是指因重大自然灾害、疾病传播、恐怖主义袭击或人为事故而造成巨大损失的风险。巨灾风险虽然发生的频率极低,但是巨灾一旦发生,就可能对生命财产造成特别巨大的破坏,应将巨灾风险纳入保险评级模型中考量。联合评级主要考察人身险公司主要经营区域是否为灾害、恐怖主义事件多发区,以及公司对相关风险的防控措施等。

其他:是否建立了信息平台等技术手段以支撑事前、事中、事后的有效监控。

投资风险

投资是保险公司利润的重要来源。监管逐步放宽保险资金的投资领域,带给保险公司更大的自主权的同时也对保险公司的投资能力和风控水平提出了更高要求,对投资风险的管理影响保险公司经营状况和信用水平。联合评级对人身险公司投资风险主要关注资金运用中的市场风险、信用风险等,主要考察公司对投资业务各项风险的管理策略和管理机制,识别、计量和监控方式,风险敞口,市场风险限额管理,内部信用评级机制和团队,风险缓释措施,应急处理方案等是否健全合理。

市场风险和利差损风险:银行存款和固收类投资易受利率风险影响,利率变动带来收益下滑及利差损风险,利差损风险是人身险公司的主要投资风险之一,“资产荒”、资产负债错配等问题会加剧利损差风险,进而影响人身险公司内含价值和资本充足性。权益类资产投资收益与资本市场联动性增强,资本市场波动加剧将导致投资收益大幅缩水。

信用风险:银行存款的信用风险低;但近年来,债券市场主体评级下调与违约事件增加,多种金融产品逐步打破刚兑,加大了保险公司投资的信用风险。

境外投资风险:境外投资和汇率改革带来的汇率风险,以及因投资所在国家或地区政治、经济环境变化等带来的风险也对投资产生影响。

资产负债管理和流动性风险

流动性风险主要是各种赔款、满期给付、因产品和服务等引发的退保、到期偿债以及外部环境变化等导致的现金支付压力,保险公司必须保持一定的流动性以随时应对各类支付义务。较好的流动性管理和资产负债匹配管理会降低流动性风险,提升人身险公司信用水平。联合评级对人身险公司流动性风险的考察,主要关注人身险公司的资产负债管理策略和机制,风险计量与监测工具,预警机制和应急融资机制,风险压力测试等,资产负债错配会加剧流动性风险,也应重点关注。联合评级对于流动性风险评估的具体考察指标包括:

综合流动比率、综合流动性覆盖率

优质流动资产占比

久期缺口,未来3年合计净现金流等

其他风险

操作风险广泛存在,且可能酿成重大风险事故。联合评级重点关注操作风险的管控机制和职责分工,业务流程的规范性,授权体系和控制方式,信息系统的管理和安全防护,风险应急措施和事后问责机制,合规、审计等的监督力度和有效性,近年是否出现重大风险事件等。

声誉风险系指重大的负面公众评价给保险公司带来的资金和客户损失方面的风险。联合评级重点关注人身险公司建立新客户关系或服务渠道方式、为现有客户服务的能力及近年是否出现重大风险事件等,结合近年媒体及舆论评价,考察人身险公司声誉风险存在性及大小。

(3)监管评价

“偿二代”侧重于控制保险公司经营中的风险,保监会对保险公司可量化的风险通过最低资本要求来管理,对难以量化的风险纳入每季度的风险综合评级(即分类监管)进行评估,对评估结果分为A、B、C、D四个监管类别,保监会根据不同的监管类别对保险公司及其分支机构采取差异化的监管政策。联合评级认为,分类结果是保险公司风险大小和风险合规管理水平的集中体现,分类评价较高(A、B类)的人身险公司面临的风险较低,风险管控水平较高,对其信用水平提升有积极的影响。C、D类公司系偿付能力充足率不达标、风险较大或风险严重的公司,将面临业务受限等监管措施,相应影响其信用水平。

(四) 人身险公司财务实力评估

1.分析框架

财务实力评估是保险公司个体基础信用级别评估的重要部分。联合评级主要从盈利能力、资金来源及财务灵活性,以及资本充足性三大方面衡量人身险公司的财务实力强弱。其中,保险公司资本补充能力包括内生资本的增长能力和外生资本补充能力;内生资本增长能力主要来自公司内部利润留存积累,取决于公司盈利能力的强弱;外生资本补充能力则反映了公司财务灵活性,包括公司自身资本结构、财务杠杆及外部融资渠道等。

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2.分析要素

(1)盈利能力

保险公司维持良好的盈利能力有利于内部资本积累,是保险公司资本补充的重要来源。联合评级对于盈利能力的考察重点关注人身险公司收入和利润规模及变化趋势,费用率等承保费用分析,以及净资产收益率等各种盈利能力指标的变化,对盈利能力的强弱及稳定性进行判断;同时,若一家人身险公司业务更为多元化,其收入稳定性更强。总资产收益率和资本回报率作为评价人身险公司盈利能力的重要指标,需结合公司财务杠杆情况进行分析。此外,鉴于人身险业务的长期特性,联合评级还结合各种盈利能力指标的夏普比率来考察人身险公司盈利的长期稳定性。

(2)资金来源及财务灵活性

联合评级考察保险公司的资金来源及财务灵活性以评估资本外生补充能力,在对现有资金进行分析判断的基础上,考察人身险公司融资弹性,同时结合公司的外部融资渠道进行综合判断。人身险公司资金来源主要包括权益资金和债务资金。

联合评级对现有权益资金的考察,主要包括人身险公司所有者权益规模及变动情况、近年股东增资情况;此外,由于利润留存比例直接影响公司资本水平,还应充分考虑利润分配政策对于资本充足性的影响。

对于债务资金,主要分析人身险公司债务规模、偿还期限结构,判断债务偿还集中度是否对公司资本水平产生不利影响。一家公司参与资本市场的深度很大程度上体现了它的财务灵活性,还要关注保险公司是否有资本市场的融资。

融资弹性主要关注人身险公司负债杠杆水平,使用如资产负债率、债务/资本等指标来考察。

外部融资渠道是否畅通是决定人身险公司资本外生补充能力的关键因素,通常采用的外部融资方式通常包括银行信贷、资本市场或增资计划等。

当人身险公司的国际业务多元化程度较高时(如人身险业务的国外准备金占比持续超过25%),对人身险公司财务灵活性的考量除按照本币评估外,还需考虑在主权债务危机期间可能实行外汇管制的转移汇兑风险,以及人身险公司在面临转移汇兑风险时是否有足够的外币来源渠道以偿付需到期支付的外币债务。

(3)资本充足性

资本是保险公司吸收各类风险损失的重要缓冲工具,资本实力作为衡量保险公司抗风险能力的关键要素,对保险公司承保能力及偿付能力具有双重制约作用。保险公司资本充足状况可通过资本充足率反映,系指保险公司调整后的资本与风险业务所要求的最低资本的比率。基于保监会“偿二代”监管体系,偿付能力充足率很好地反映了保险公司面临的各类风险因素,联合评级直接采用“偿二代”下偿付能力充足率来考察保险公司的资本充足性,重点关注综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率指标的变化趋势和所处水平,同时也考察实际资本的构成和资本质量,以及最低资本要求、资本溢额、认可资产负债率等相关监管指标。同时,承接上文盈利能力和财务灵活性的分析结论,并结合公司未来资本补充计划来考察未来资本补充能力,并对未来资本充足性进行一定前瞻性预测。

(五) 其他个体调整事项

1.分析框架

调整事项是指未包含在个体基础评级框架之内的事件,或是这些事件对企业的影响难以用一般的定性定量信用分析框架进行评估,但这些事项一旦发生,将对受评主体的信用水平或偿债能力产生重大不利或有利影响。因此,联合评级将这些因素作为个体基础评级的调整事项,通过评估该类事件对受评主体的影响程度,对个体基础评级的结果进行下调或上调。这些调整事项包括但不限于股东背景、公司治理、人身险公司自身的财务数据质量、增资事项等。

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2.分析要素

(1)股东背景

股东背景和所有制对公司的影响深远。分散化的股权结构会减少对股东对管理层的干预,有利于提升公司治理水平,但股权集中的股东拥有更强的控制力(可能有利、也可能不利)。此外,股东的变化可能会带来管理层的不稳定。当保险公司对于股东来说是一种战略性投资的话,股东会对其更有信心。

(2)公司治理和管理

完善的公司治理结构是各项业务开展的基础,公司治理水平对于保险公司的业务发展及风险管理起着关键作用。联合评级对公司治理的分析,主要从保险公司的法人治理结构是否健全、“三会一层”的设置及运行情况,重大决策的制定机制,董事和高层经营管理人员的遴选与聘任制度等方面进行,评估企业决策的合理性和执行的有效性,进而判断其长期经营的稳定性。

同时管理团队作为公司治理的核心,其管理素质与能力往往决定了公司发展状况与发展潜力,同时民营企业实际控制人发生变更将对公司经营产生巨大影响,因此我们会考察管理团队专业、从业经历等背景是否满足公司发展需要,并且考察管理团队的稳定性以确保公司稳定发展。

(3)发展战略

发展战略主要考察保险公司因作出不利的经营决策、未妥当地执行决策、或未能对行业中的变化作出反应而对未来盈利或资本可能造成不利影响。主要决定于管理层素质、公司整体风险文化和风险承受能力、公司长期战略、杠杆使用策略、并购战略以及对股东价值创造的看法等。

(4)财务数据质量

财务信息质量的高低决定财务数据的可信度。一般来说,保险机构受到强监管,其财务制度相对健全、运作较为规范,财务信息的质量通常较高。联合评级对财务信息质量的判断主要考察财务信息的可靠性和可比性。

可靠性:考察近3年及最近一期财务资料来源、财务报表是否按照相关准则编制、是否经过审计以及审计的会计师事务所名称和审计结论、是否存在数据重大异常变动或指标严重异常等,对财务资料的真实性做出判断。关注审计的会计师事务所是否受到主管部门的行政处罚,对受到处罚、存在不良记录、审计报告质量较差的会计师事务所的审计报告,以及公司存在非标准无保留意见的审计报告,或经过现场调研发现公司财务信息存在重大作假嫌疑等,要特别引起注意,要以更加审慎、保守的态度看待审计报告。

可比性:考察合并报表范围及其变动、会计估计和会计政策的重大变动、前期重大差错更正的影响等,对财务信息的可比性进行分析。

对于存在非标准审计意见、会计数据重大异动或指标严重异常等对信用产生负面影响的情况,联合评级根据具体情况对人身险公司信用质量和经营、财务风险给予相应的信用调整。

(5)其他事项

其他调整事项还包括:

公司经营方针、经营范围或生产经营外部条件等发生重大不利或有利变化;

公司对重要下属子公司为相对控制,存在较大的失去重要子公司的风险;

公司合作银行停止发放贷款,间接融资渠道受限;

公司涉嫌违法违规被有权机关调查,或者受到刑事处罚、重大行政处罚;公司董事、监事、高级管理人员涉嫌违法违纪被有权机关调查或者采取强制措施,可能影响企业经营状况的;

公司因受监管处罚而暂停业务或吊销业务资质而给其盈利和偿债能力带来重大不利影响;

发生/存在可能影响公司偿债能力的不利情况,如资产被查封、扣押、冻结、抵押、质押、出售、转让、划转或报废,存在重大未决诉讼等或有负债,等等;

存在未在财务报表中体现的重大资产注入或资产重组事项,且预计将明显改善公司盈利水平等利好事项;

存在未在财务报表中体现的股票上市(或重要子公司、参股公司上市)事项,且预计将较大程度提升公司的资本实力或盈利水平;

存在未在财务报表中体现的定向增发或增资事项,且预计将较大程度地增强公司资本实力并降低偿债压力;

可能对公司信用水平或偿债能力产生重大影响的其他情形。

(六) 关联风险评估

关联风险大小构成外部对保险公司信用的影响因素之一。关联风险主要考虑股权关联和业务关联造成的风险。某些情况下,集团关联关系可能会对保险公司信用水平产生不利影响,一般说来,在一个受控制的集团内,资本很多时候都是从实力较强的公司流向实力较弱的公司,而且这种情况一般都是发生在监管机构能够采取行动之前。假如一家保险公司与一家实力较差或杠杆较高的实体企业存在较大股权关联关系,且集团内资金往来的独立性和规范性欠佳,则这种关联最终会削弱该保险公司的财务实力。业务关联度的高低也关系到保险公司的业务质量和抗风险能力,如果一家人身险公司与股权关联方的关联交易较大,可能存在较大风险。

(七) 外部支持评估

联合评级需要考虑保险公司可能获得的隐含或明示的外部支持,这些支持可能来自国家、股东或关联公司,以及第三方;通常情况下,外部支持对保险公司的信用会产生正面影响。保险公司获得的隐含的外部支持一般来自于关联方内部,如保险集团、股东等,联合评级对于隐含外部支持的考察,主要从保险公司与支持方关系的密切程度、提供支持方的支持意愿和能力两方面着手。明示支持一般是以担保函以及其他的直接保证等形式来提供,也可以采用管理合同、促销安排、再保险安排、或税务分担协议等形式来提供;联合评级则会审视该支持的特定法律性质和可执行性,以及终止的可能性,以判断外部支持力度和对保险公司信用状况产生的影响。

(八) 债项评级

我国保险公司发行的主要是次级债券和资本补充债券,联合评级对保险公司债项的评级基于该债务相对于高级保单债务在求偿权上的优先顺序而定,主要考虑债项偿付顺序、本息递延和取消支付机制、减记条款和外部增信措施等方面。

三、 评级方法局限性

本人身保险行业评级方法仅适用于我国境内主要从事原保险业务的人身险公司的评级,不含专业再保险公司。

目前,保险公司经营受金融市场发展环境影响较大,本评级方法尽可能使用最为合理的框架对国内人身险公司进行评级,但对未来行业内可能出现的重大突发事件的预见性有限,对随后的市场动荡和评级调整难以提供精确的警示作用。

其次,影响保险公司偿债能力的因素多样,在评级指标的选择上,联合评级根据以往的研究结果及专家经验选取了对人身险公司偿债能力影响最大的指标,但是无法覆盖对所有要素的分析。

此外,评级结果的准确性依赖于评级体系的完善、评级资料的真实性与完整性、评级作业人员的专业素质等,并需要考察众多的政治、经济因素,而受评主体的发展及影响其偿债能力的内外部因素是动态变化的,因此各评级要素的不断变化与静态的评级方法存在矛盾,联合评级将对人身险行业及行业内的公司进行持续跟踪,并适时对本评级方法进行更新修订。

人身保险行业信用评级方法

人身保险行业信用评级方法

人身保险行业信用评级方法




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